，简单证券账户申购委托不少于500股，赶上500股的必需是500股的整数倍

　　公司是邦内最早采用慎密激光技能坐褥SMT 模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技能举办柔性线途板成型供职的企业。公司首要从事激光模板、慎密金属零件两类产物的坐褥发卖并供给柔性线途板激光成型、激光钻孔两类供职。产物首要供给给华为、中兴、富士康、比亚迪、诺基亚、摩托罗拉、三星、宏基、松下、西门子、海尔、海信、联思、华硕、伟创力等环球领先的电子厂商。公司具有具有宇宙优秀秤谌的红外、紫外激光筑立30台，主导产物SMT激光模板的坐褥才气位居邦内第一。2009年度公司激光模板和柔性线途板激光成型供职的收入均位居同行业邦内第一。“光韵达”品牌是深圳著名品牌，并被中邦电子商会评为中邦电子企业最有潜力品牌。公司被评为“2009 年度中邦自助更始百强企业”。中金正在线年持续三年被广东省电子学会SMT委员会授予“中邦SMT最佳用户供职奖”，正在邦内以致邦际SMT行业中享有较高的声誉。

　　公司是电子讯息物业的慎密激光更始行使商,公司首要从事激光模板、慎密金属零件两类产物的坐褥发卖并供给柔性线途板激光成型、激光钻孔两类供职。2009年,公司激光模板产物以13.85%的墟市占据率排名世界第一;公司柔性线%的墟市份额吞噬细分行业首位。

　　激光加东西有古代死板加工无法比较的加工品德,正络续代替古代筑筑。电子讯息物业及其它根基行业的技能升级与进展将提拔对慎密激光筑筑和供职行业的需求。SMT模板将会受益于邦内电子筑筑行业的神速进展;慎密金属零件将会受益于电子产物的络续小型化和精致化;柔性线途板激光成型将受益于FPC的宏大需求;伴跟着HDI工艺秤谌的络续进步,激光钻孔正成为HDI加工工艺中的主流技能。

　　依赖牢靠的品德、神速的反映才气以及完美的搜集构造,公司通过众年墟市拓展已为华为、中兴、富士康(苹果)、比亚迪等1000众家邦外里电子企业供给产物和供职。近三年,公司产物和供职不停求过于供,产能常处于满载形态,贸易收入和净利润的年均复合拉长率分袂为22.89%和34.10%。

　　公司召募资金拟投向慎密激光归纳行使物业化基地项目和慎密激光归纳行使物业化基地项目,召募资金项目将弥补产能:5万片激光模板和慎密金属零件,24万分钟柔性线途板激光成型加工工时和345.6亿孔CO2激光钻孔供职。研商到存正在超募资金的不妨,他日公司的产能扩张存正在超预期身分。

　　2011~2013年,估计公司净利润年均复合拉长率为33%,以2012年EPS的26~30倍市盈率,予以公司中远期的方针区间为16.72~19.30元。研商到申购代价比二级墟市股价存正在折旧空间,创议询价方针区间为14.22~16.40元。

　　电子筑筑行业催生巨额慎密激光加工需求。慎密激光加工是对古代加工方式的冲破和超越。电子筑筑行业各厂商分工团结的特征至极卓越,同时因为电子讯息产物高科技、小型化、慎密性的特征,片面产物零部件或片面部件的加工必需以慎密激光加工和供职的式样完成。是以慎密激光筑筑和供职业率先正在电子筑筑行业进展起来。跟着邦内3G工程的饱动、高密度线途板、液晶显示(LCD)、汽车业的神速进展,为行业进展供给了宏壮的墟市空间。

　　公司具有全方位的逐鹿上风。技能上,公司对技能的商讨储蓄高度珍惜,具有众项专利,并进入资金兴办研发核心,以坚持公司的技能上风;墟市上,公司正在电子产物筑筑厂商召集的珠三角、长三角和环渤海经济区兴办16个激光加工站,逼近首要墟市和客户,变成网点构造上风;供职上,公司实行“核心站点+加工站点”的机闭形式,急迅相应客户反映;客户上,公司具有华为、中兴、富士康、比亚迪等1000众家邦外里电子企业客户和邦际EMS50强企业中的30众家。

　　募投项目提拔公司逐鹿力。公司的各项主贸易务产销率均抵达100%,激光模板及慎密金属零件、柔性线途板激光成型及(紫外)钻孔供职、CO2激光钻孔供职的产能行使率分袂为98.49%、122.94%、84.24%。此次募投项目提拔上述3项营业产能的幅度分袂为34%、25%、100%,充实满意下旅客户需求。此次募投项目制造的研发核心将提拔公司的技能能力,利于公司悠远进展。

　　投资创议:公司定位于慎密激光更始行使商,埋头于慎密激光筑筑与供职营业,公司受益于慎密激光加工方式对古代筑筑工艺庖代,络续开垦慎密激光的更始型行使,同时踊跃开垦新客户、开辟老客户的新需求,以逼近客户为导向,变成3个核心站点、13个加工站点的机闭架构。咱们估计2011-2013年公司EPS分袂0.52元、0.69元和0.92元。予以公司26×至31×估值区间,创议询价区间为13.52元-16.12元。

　　光韵达是本土慎密激光加工墟市开垦者。公司收拢慎密激光加工代替古代筑筑工艺的时机,切入慎密激光加工墟市,并络续开垦。目前首要产物是激光模板和慎密金属零件,首要供职是柔性线途板激光成型和激光钻孔营业。

　　慎密激光加工墟市空间宏壮。激光加东西有很好的时、空驾御性,对材质、样子、尺寸和境遇的自正在度很大,跟着技能的络续进取,激光加工被络续行使于产物筑筑和供职的各个方面,络续代替古代加工工艺。中邦慎密激光加工墟市从2006年的56.32亿元进展到2009年赶上100亿元,显现高速拉长。

　　工艺才气、逼近客户构造、复合加工才气是公司的中心逐鹿力。公司自建立以后高度珍惜技能研发和储蓄,技能堆集深奥;公司采用的核心站点+加工站点的形式有利于逼近客户坐褥;公司筑立完备,可以供给众种差异的加工供职,满意客户需求。

　　召募资金项目促进产能扩张,踊跃储蓄新技能行使,供给长远进展动能。募投项目将正在公司现有产能根基上,神速扩张现有产能,极端是慎密金属件加工和HDI钻孔产能拉长幅度较大。公司储蓄高频精致陶瓷线D-LDS线途板、玻璃切割等新技能、新行使,成为他日公司不断神速拉长的首要动能。

　　咱们估计公司11、12、13年全部摊薄EPS为0.51元、0.68和0.91元,参考二级墟市可比公司估值处境,咱们以为公司合理估值为11年28X市盈率,合理代价区间为14.28元。

　　危害揭示:电子需求不振,PCB行业需求走弱,HDI钻孔外协加工低重,导致公司产能行使率不如预期。

　　公司是电子讯息物业的慎密激光筑筑和供职供给商。09年正在邦内激光模板产物、柔性线途板激光成型供职的墟市份额分袂为13.85%、6.04%。10年公司营收1.14亿元。激光模板及附庸产物是公司主营收入的首要起源,10年占比达79.61%。

　　公司的客户涵盖华为、中兴、富士康、比亚迪、三星等,并打入苹果物业链。缠绕客户构造网点,10年深圳、姑苏、天津收入占比达88%。

　　HDI钻孔将成为公司新的利润拉长点。10年该营业占比主营同比提拔4.98pt至5.81%,毛利率同比提拔9.62pt至71.12%,产能行使率同比提拔46.63pt至84.24%。已与搜罗超毅实业、刚正科技、德丽科技、联能科技、金百泽、急迅电途正在内的十几家客户签订了加工条约。

　　慎密激光加工将对古代加工方式完成代替。10年邦内慎密激光筑筑和供职收入30亿元,估计13年将达75亿元,10-13年CAGR达35.7%。

　　邦内SMT模块、激光慎密零件、柔性线途板激光成型供职及HDI钻孔外包细分墟市周围10-13年CAGR分袂为12%、30%、26%、26%。

　　公司本次共募投2个项目,总投资约8273万元,项目搜罗慎密激光归纳行使物业化基地、激光行使技能研发核心及ERP编制制造。达产后将新增产能激光模板3万片/年、慎密金属零件2万准绳片/年、柔性线分钟/年、激光钻孔(CO2)供职产能345.6亿孔/年。募投项目将提拔周围效应,巩固公司中心逐鹿力。

　　咱们预期公司发行后11-13年发卖收入分袂为1.54亿、2.00亿、2.66亿;归属于母公司一共者的净利润分袂为0.35亿、0.49亿、0.70亿;对应摊薄后EPS分袂为0.52元、0.74元、1.05元。

　　光韵达是邦内最早采用慎密激光技能坐褥SMT模板的企业之一,也是最早采用紫外激光技能举办柔性线途板成型供职的企业。激光模板和柔性线途板激光成型供职的收入均位居同行业邦内第一。从物业层面看,激光加工对古代加工代替是趋向。公司受益于物业移动和技能代替,高生长性较为确定,创议踊跃申购。

　　激光筑筑正络续代替古代筑筑。激光加东西有古代死板加工无法比较的加工品德,对古代加工代替趋向显著;同时,跟着技能的进取,极大地低重了激光筑立的代价和运转本钱,使激光加工得以进一步普及。

　　激光模板是公司目前的首要产物,其发卖收入赶上公司发卖收入总额的60%,目前墟市占据率邦内同行业排名第一。正在柔性线途板激光成型细分行业中,公司以6.04%的墟市份额吞噬行业首位。中邦SMT模板墟市2010年的产值将达4.4亿元,他日几年将坚持年均10%的拉长速率,进展前景优异。

　　激光钻孔供职是公司进展计议中近期核心冲破的营业界限,预期将给公司带来较大的收入和利润拉长空间。公司准备正在络续坚固和进步首要产物激光模板的墟市份额,保护公司安靖进展的条件下,通过激光钻孔供职、慎密金属零件等其他产物的核心冲破,完成公司的超过式高速进展。

　　产物毛利率较高,激光模板毛利率保卫正在50%以上,新上的HDI打孔供职毛利率更是高达70%。公司筹办性现金流渊博,有较强的盈余才气。咱们以为激光加工墟市非凡宏大,目前行业产能危殆的情状还将无间延续。

　　危害提示:下逛行业景心胸低重、首要产物面对代价下跌以及减免税追回带来盈余低于预期。