公司是业界领先的光搜集衔尾周详元件修设商，重要从事光无源器件的研发安排、高周详修设与出卖营业。公司重要产物包含陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件，重要用于光通讯搜集与装备中的光纤运动衔尾。

　　公司是业界领先的光搜集衔尾周详元件修设商，重要从事光无源器件的研发安排、高周详修设与出卖营业。公司重要产物包含陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件，重要用于光通讯搜集与装备中的光纤运动衔尾。

　　受益运营商搜集升级，营业希望连续延长。公司产物处于光通讯家产链上逛，产物的最终客户为三大电信运营商。2013年12月，三大运营商得回了工信部发放的4G执照。2014年最先，4G创办进入急迅延长阶段，因为基站装备必需将光信号吸收转换为电信号再调制为无线信号，每个基站需装备众个光收发模块。于是，正在运营商搜集升级的大后台下，公司光收发接口组件的市集需求正在异日几年内将连续兴隆。

　　公司具备较强的研发才略，产物品德优于行业水准。公司全体职掌从氧化锆粉体烧结到陶瓷套管周详加工、从金属零件周详加工到光收发接口组件修设、从周详注塑加工到光纤适配器安装等全套坐褥身手。公司的品德上风正在于其产物具有高精度、高一律性、数据离散性好等性情。正在产物精度方面，陶瓷套管加工精度抵达1μm以内、不锈钢加工精度抵达5μm以内，饱满担保光纤准确瞄准，裁汰光信号传输损耗。

　　募投项目擢升公司比赛力。公司本次拟发行不横跨1，970万股，策划2个募投项目，包含光无源器件扩产及升级创办项目和研发中央创办项目。募投项目将擢升公司比赛力，助力公司扩充市集占据率。

　　盈余预测与估值。咱们估计公司2015-2017年开业收入诀别为2，60、3.18和3.77亿元，实行归属于母公司的净利润11，646、14，134和16，670万元，EPS诀别为1.48、1.79和2.12元（商讨IPO的摊薄）。可比公司股价对应2015年PE为18-32倍，留心起睹，咱们赐与公司2015年20-22倍PE，对应代价区间29.56-32.51元。

　　公司摊薄后2014-2016年的现实与预测EPS1.19、1.27、1.37元。可比公司2015年的PE是33倍，可比证监会行业近来1个月的估值53倍，咱们预估公司的发行价比拟证监会行业折价66%。

　　预估合理报价为21.42元，对应2013年扣非摊薄PE为22.96倍。估计公司老股335万股，新股发行1523万股。

　　预估中签率：网上0.68%；网下中公募与社保1.15%，年金与保障0.61%，其他0.34%。估计网上冻结资金量559亿元，网下冻结73亿元，一共冻结632亿元。

　　资金本钱：韶华邻近春节，总体资金面最先趋紧，估计本批新股的冻结资金量将抵达1.95万亿元，估计7天回购利率将抵达6.5%。

　　公司质地正在本批新股中排名靠后，估计涨停板5个，破板卖出的打新年化回报率：网上50%、网下公募与社保89%，年金与保障46%，其他24%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保障诀别可得回0.7%、1.24%、0.64%、0.34%的破板绝对收益率。

　　公司重要从事光无源器件的研发安排、高周详修设与出卖营业。公司重要有三个产物系列：陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件。

　　生长空间：1）搜集需求接续延长。2）光纤宽带创办生长急忙。3）4G搜集进入大界限创办阶段。4）三网统一为光通讯生长带来新时机。

　　公司比赛上风：行业具体比赛激烈，坐褥厂商浩瀚，中邦既是最大的需要方也是最大的需求方。公司上风：1）品德与进口取代上风。2）工艺身手与家产链延迟。

　　公司是邦内光无源器件领先企业。公司重要从事光无源器件的研发安排、高周详修设与出卖营业。重要产物系列包含陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件。公司依附其产物高精度、高一律性、数据离散性好的中枢比赛上风以及高性价比，得回邦外里高端客户的广博承认。按照讯石新闻征询数据，2014年天孚通讯的陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件占环球市集份额诀别为5.81%、1.55%和10.84%。

　　环球光器件家产向中邦转动，进口取代效应显然。环球光纤宽带创办和4G搜集的推行，带来大宗的光器件和光通讯装备需求。华为中兴等邦内装备厂商渐渐成为邦际主流的通讯装备商。正在公司所处的光器件细分市集，邦内企业市集份额仍旧占绝大部门。正在环球光器件家产向中邦转动的后台下，外洋厂商踊跃寻找中邦供应商，公司产物以其高品德、高性价比上风成为很众外洋客户优选对象，越来越众的光通讯厂商由进口转为利用天孚通讯的产物，进口取代效应显然。

　　募投项目有助于加强公司正在细分行业和市集的研发上风和市集名望。天孚通讯本次拟公然垦行股票的数目不横跨1，970万股。募投项目为光无源器件扩产及升级创办项目和研发中央创办项目，估计投资总额为28，557万元，将进一步抬高产能，加强公司正在光通讯细分行业的研发上风以及光通讯细分市集的上风名望。

　　订价区间19.5-25元。公司是邦内光纤衔尾细分市集的领先企业，异日延长可期。咱们估计公司2015年-2017年开业收入增速诀别为15.90%、17.83%和19.67%，净利润增速诀别为16.80%、12.96%和17.33%，对应EPS诀别为1.31、1.48和1.73元（摊薄后）。发起遵从2015年20-25倍询价，代价区间为19.5-26元。上时价格区间为26-32.5元，对应2015年25-30倍PE。

　　危害提示：市集比赛导致毛利率降低的危害;召募资金投资项宗旨危害;汇率改换危害等

　　公司比赛上风：行业具体比赛激烈，坐褥厂商浩瀚，中邦既是最大的需要方也是最大的需求方。公司上风：1）品德与进口取代上风。2）工艺身手与家产链延迟。

　　许可谋划项目：无。平常谋划项目：钢球修设、出卖；滚子坐褥、出卖；谋划本企业自产产物及干系身手的出口营业；谋划本企业坐褥、科研所需的原辅资料、死板装备、仪器仪外、零配件及干系身手的进口营业（以上邦度限制公司谋划或禁止进出口的商品除外）；谋划本企业的进料加工和三来一补营业；轴承、通用死板及零配件、农机出卖。

　　公司摊薄后2014-2016的现实与预测EPS0.47、0.52、0.53元。可比公司2015年的PE是25倍，可比证监会行业近来1个月的估值51倍，咱们预估公司的发行价比拟证监会行业折价57%。

　　预估中签率：网上0.59%；网下中公募与社保0.43%，年金与保障0.26%，其他0.15%。估计网上冻结资金量391亿元，网下冻结106亿元，一共冻结497亿元。

　　估计涨停板6个，破板卖出的打新年化回报率：网上43%、网下公募与社保32%，年金与保障18%，其他9%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保障诀别可得回0.72%、0.53%、0.31%、0.16%的破板绝对收益率。

　　公司主营产物为周详轴承钢球，为邦内周详轴承钢球范畴的龙头企业，近三年来，正在邦内轴承钢球范畴的出卖收入排名第一。

　　生长空间：轴承重要利用正在机动车与死板装备等修设业上，咱们以为当宏观经济增速最先下行，经济渐渐往任事行业转型，那么轴承的下逛需求可以会受到必然的影响。但另一方面，少许手工用具，高端产物的需求则可以不受影响，带来轴承中钢球的需求。

　　公司比赛上风：1）公司为行业龙头，具有身手上风。2）客户上风：公司高端轴承钢球范畴具有中枢比赛上风，是邦内唯逐一家进入吉凯恩集团和斯凯孚集团环球采购编制的内资钢球企业。轴承钢球要得回客户天资承认最少须要3年的韶华。

　　危害：宏观经济下行导致轴承钢球需求降低；客户鸠合度高，带来营业危害；原资料代价摇动；市集比赛日益激烈危害。

　　公司是邦内周详轴承钢球范畴的龙头企业，重要产物为周详轴承钢球，近三年来正在邦内轴承钢球范畴的出卖收入排名第一。跟着我邦风电范畴、工程死板范畴、航空工业、电动用具行业、矿山装备、农用死板、冶金装备等轴承重要范畴都赢得的长足生长，异日几年，行业对轴承钢球都市有较大的市集需求。公司此次召募资金使用盘绕主开业务举办，统统用于公司主开业务干系的高级、周详轴承钢球扩产改制项目及滚动体身手筹议中央项宗旨新修。高级、周详轴承钢球扩产改制项目部署创办周期为18个月。项目中心坐褥高端、周详轴承钢球，以餍足邦外里对高级、周详轴承钢球的需求，估计达产年可实行新增产能15，250吨。研发中央项目着重对新产物、新身手、新工艺的研发与测试，项目创办期估计为12月，滚动体身手筹议中央创办项目加入寻常运营后，公司将依附此优秀的身手更始和产物研发平台，圆满产物编制，加强和扩充公司的身手上风，进一步擢升产物的身手含量，加强中枢比赛力和盈余才略，加强和抬高行业名望。

　　发轫估计2015-2017年公司可诀别实行开业收入520.44百万元、590.70百万元和688.76百万元，同比延长10.50%、13.50%和16.60%;诀别实行归属于母公司一共者的净利润61.63百万元、68.22百万元和77.60百万元，同比延长17.58%、10.69%和13.75%;诀别实行每股收益（按发行后股本摊薄）0.55元、0.61元和0.69元。按照同行业上市公司估值水准，公司属于通用装备修设业，对应2015年动态市盈率可达40-48倍，咱们决断公司上市后股价将回归到较为合理的估值区间为22.00-26.40元/股。此次新股发行召募资金总额为25，564万元，扣除发行用度2，691万元后，召募资金净额为22，873万元，按发行新股数目不横跨2，800万股估量，每股需召募资金约9.13元。遵从目前的新股发行格式，已确定此次公司IPO发行价为9.13元。（上海证券）

　　公司比赛上风：1）公司为行业龙头，具有身手上风。2）客户上风：公司高端轴承钢球范畴具有中枢比赛上风，是邦内唯逐一家进入吉凯恩集团和斯凯孚集团环球采购编制的内资钢球企业。轴承钢球要得回客户天资承认最少须要3年的韶华。

　　修设：电线、电缆（铝合金导线、钢芯铝绞线）；任事：电线、电缆坐褥身手征询；物品进口（执法、行政规则禁止的项目除外？执法、行政规则局部的项目赢得许可后方可谋划）。

　　公司是邦内电线电缆行业的重要企业之一：公司前身杭州电缆厂是邦内较早树立的电缆企业之一，是原机电部线缆行业中心骨干企业，始修于一九五八年，是邦度高新身手企业，集科研、安排、修设、出卖于一体的专业电线电缆修设企业，目前公司是富春江通讯集团有限公司的中枢企业，公司为中邦电器工业协会电线电缆分会理事单元和浙江省电线电缆行业协会理事长单元。公司产物字号永通牌为中邦闻名字号。公司的重要产物包含110kV、220kV高压超高压交联电力电缆，66kV、35kV及以下中低压交联电力电缆，轨道交通电缆、风电电缆、矿用电缆等特种电缆，以及钢芯铝绞线、铝合金导线、铝包钢导线等导线产物。

　　公司营业界限逐年延长：跟着我邦经济的急迅生长，邦内电力投资界限的扩充，公司通过加大对市集拓荒力度、市集界限的擢升及新产物研制等成分影响，公司近年来生长速率较速，营业界限逐年延长。

　　公司看点：1）产物市集需求开朗；2）身手势力杰出；3）产物布局上风；4）质料上风；5）品牌上风。

　　募投项目：公司拟公然垦行不横跨5335万股A股，统统为公然垦行新股，召募资金扣除发行用度后，拟统统投向都会轨道交通用特种电缆创办项目、风力发电用特种电缆创办项目、电线电缆高新身手研发中央创办项目和添补2.50亿元滚动资金项目

　　盈余预测与估值。跟着邦内电力行业连续急忙生长、网改制界限接续扩充所带来的时机，咱们估计公司2015-2017年开业收入诀别为29.18、32.65和37.5亿元，实行归属母公司净利润1.41、1.70和2.03亿元，EPS诀别为0.66、0.80和0.95元（商讨IPO发行后股本为21335万股估量）。咱们连系电气装备行业其他上市公司均匀估值，咱们以为合理估值畛域为15年25-30倍PE，对应代价区间为16.5-19.8元。

　　公司是邦内电线电缆重要坐褥企业之一，正在电网具有安谧的市集份额，是特高压、超高压电线电缆重要供应商之一。电线电缆行业低端产物比赛激烈、高端产物进初学槛较高，公司募投项目拟加入轨道交通、风电等特种电缆范畴，擢升公司产物的附加值。

　　邦内电线电缆行业的老牌企业之一。公司重要坐褥35KV-220KV电力电缆，轨道交通、风电、矿用等特种电缆，钢芯铝绞线等导线产物。此中，电力电缆是公司开业收入的重要源泉，2014年其出卖收入占比抵达78%。公司目前生长中心为超高压电力电缆、特种电缆、耐热及超强度铝合金导线等特种导线。

　　都会轨道交通用特种电缆和风力发电用特种电缆需求兴隆。2010年电线亿元，剔除铜价成分后，2003-2009年行业总产值复合延长率12%，高于同期天下GDP增速。此中，都会轨道交通用特种电缆、风力发电用特种电缆需求兴隆，估计十二五功夫城轨用电缆市集需求将抵达890-1250亿元，年均178-250亿元;风电用电缆市集需求4.8万km/年，产值100亿元驾驭。

　　行业市集鸠合度较低。天下前十五家厂商的市集份额仅为10%。低压产物饱满比赛，利润率较低;高压、超高压产物身手壁垒较高，利润率较好。

　　公司电线）电力电缆：公司是邦内第一批通过1000kV特高压钢芯铝绞线邦度认证的企业，高压超高压产物的主流供应商、220kV产物重要供货企业之一。（2）特种电缆：公司轨道交通用特种电缆先后中标众项地铁工程;与华能集团设备了永远优异的团结干系，风力发电用特种电缆中标众个华能风电场项目;矿用电缆正正在举办市集拓荒。

　　募投项目拟投向特种电缆，擢升附加值。本次拟召募资金57358万元，召募资金统统投向都会轨道交通用特种电缆创办项目、风力发电用特种电缆创办项目、电线电缆高新身手研发中央创办项目和添补2.50亿元滚动资金项目。项目达产期4年，估计项目统统达产后，新增出卖收入67825万元，新增利润总额9286万元。

　　公司股票合理代价区间为12.24-14.96元。估计公司2015-2017年的每股收益将达0.68元、0.81元、0.94元。参考同行业的估值水准及公司事迹增速，赐与公司2015年18-22倍的PE，对应的代价区间为12.24-14.96元，发起申购。

　　公司重要不确定成分。原资料代价摇动危害，电力家产投资策略变动和重要原资料供应商鸠合的危害。（海通证券）

　　公司看点：1）产物市集需求开朗；2）身手势力杰出；3）产物布局上风；4）质料上风；5）品牌上风。

　　浙江唐德影视股份有限公司重要从事电视剧的投资、制制、发行和衍生营业；片子的投资、制制、发行和衍生营业；艺人经纪及干系任事营业。此次召募资金净额拟添补影视剧营业营运资金，包含15部电视剧和6部片子的投资制制，以及2部片子的协助推行，投资总额8.09亿元，利用召募资金4.18亿元。

　　公司摊薄后2014-2016的现实与预测EPS1.07、1.29、1.45元。可比公司2015年的PE是36倍，可比证监会行业近来1个月的估值63倍，咱们预估公司的发行价比拟证监会行业折价64%。

　　预估中签率：网上0.51%；网下中公募与社保0.26%，年金与保障0.18%，其他0.17%。估计网上冻结资金量806亿元，网下冻结229亿元，一共冻结1035亿元。

　　公司质地排名靠前，估计涨停板8个，破板卖出的打新年化回报率：网上39%、网下公募社保19%，年金保障13%，其他12%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保障诀别可得回0.87%、0.42%、0.29%、0.27%的破板绝对收益率。

　　公司重要从事电视剧、片子的投资、制制、发行和衍生营业；艺人经纪及干系任事营业。

　　生长空间：1）电视剧行业：优质片子稀缺、电视剧贸易代价占电视剧广告收入比例较低、搜集收费点播希望成为新的收入延长点、中邦正在线视频市集界限将维系较速延长态势、海外市集拓展空间。2）片子行业：影院、银幕及邦内观影人次抬高、片子衍生收入具有较大擢升空间。3）艺人经纪营业：中邦演艺人才队列数目急迅延长，对艺人经纪及干系任事营业的市集需求也急迅添加。

　　公司比赛上风：1）具有体味丰盛、业内资深的专业人才和优异的外部人才资源集中才略。2）完好的营业链上风有利于阐发协同效应。

　　危害：影视剧产物适销性危害、影视剧作品审查危害、发行人电视剧营业受一剧两星策略影响危害、电视剧制制行业比赛加剧的危害。

　　公司埋头于影视剧制制、发行及干系的衍生任事，是邦内精品电视剧制制企业的代外。公司依托内部圆满的影视剧制制、发行、营销及艺人经纪等一体化的家产结构，以及与邦内杰出电视台、团结伙伴设备起的安谧团结干系，2006年树立至今已凯旋投资制制并发行了31部电视剧、8部片子（截止2014年12月），即使制制界限不大但精品频出，《武媚娘传奇》、《永不毁灭的电波》、《心花道放》等影视剧作品均造成了较高的社会闭切度及行业影响力，创设了不菲的经济效益。

　　公司经开业绩稳重急迅延长，2013年、2014年营收诀别延长67.13%和27.78%，除了电视剧外，片子营业也最先有所展现，异日公司或希望造成电视剧及片子营业双轮驱动的体例。

　　电视剧行业较大的市集（近年每年产量正在1.5万集驾驭）、显然的布局性失衡（每年能播出的新剧集仅8000集驾驭，进入黄金时段的仅3-4千集）及极低的鸠合度（横跨130家甲种许可证持有者，横跨6000家乙种许可证持有者）使得这是一个饱满比赛的市集，也为中小企业做大创设了前提，而对待轻资产企业而言上岸血本市集是最佳的设备资金上风、巨大界限的措施。公司此次融资的重要用处仍为影视剧的投资制制，后续滋长弹性值得等候。

　　加上发行用度公司本次共募资45，660.09万元，基于现时发行机制估计发行价为价为22.83元/股;连系行业及企业现实，顽固准则下咱们赐与公司2014净利润30~40倍的估值水准，对应摊薄后股本合理订价区间为32.17-42.89元。（长江证券）

　　公司比赛上风：1）具有体味丰盛、业内资深的专业人才和优异的外部人才资源集中才略。2）完好的营业链上风有利于阐发协同效应。

　　公司具备较强比赛上风，异日生长空间较大。近三年来，公司营收延长急忙。2011年-2013年，公司诀别实行开业收入1.21、1.54和2.31亿元，年复合延长率为38.16%；2014年上半年营收为1.03亿元，继续维系较高的增速水准。咱们以为跟着公司血本势力的渐渐巩固，其营收及毛利率水准希望进一步擢升。

　　从事轻钢布局、重钢布局、众高层钢布局、张拉索膜布局及网架衡宇的筹议、安排、坐褥、装置、彩板、彩钢压型板、轻型墙板及种种门窗的坐褥、出卖。

　　一体化钢布局供应商。公司从事钢布局产物安排、修设与装置。2013年收入/归母净利润18.73/0.42亿元，2011-2013年营收、归母净利CAGR为15.47%/-23.78%。公司主开业务为重钢布局产物，2013年营收占比51.09%。控股股东为富煌创办有限义务公司，持股70.33%。

　　钢布局行业用钢总量将达4600万吨，2013-2015年CAGR达11%。正在开发轻钢范畴，短期需求看工业厂房创办，永远看钢布局室第，2015年需求量达1500万吨；开发重钢至2015需求量将达2200万吨，2013-2015年CAGR达8%；而空间钢至2015年空间钢需求量将达520万吨，2011-2015CAGR达21%。目前开发轻钢和开发重钢是行业需求的重要源泉。钢布局行业市集需求强大，生长前景开朗。

　　公司比赛上风：（1）一体化归纳运营上风：公司依赖上等级天资、身手维持和施工体味造成归纳运营上风。（2）品牌质料上风：公司字号为安徽省着名字号，有22项工程得回行业最高信用中邦开发钢布局金奖。（3）市集拓荒上风：通过实践计谋性客户+大客户计谋，与中材邦际等30余家大型企业设备团结干系。（4）研发身手上风：公司装备优秀，研发才略强，具有139项中枢自助学问产权。

　　公司异日滋长驱动成分：（1）钢布局需求延长：我邦工业化急迅生长拉动工业厂房创办需求；都会化擢升众层钢布局等市集需求；电力、海上石油开采等根蒂办法钢布局的急迅延长；中邦钢布局海外比赛力强。（2）身手更始：公司2013年研发用度占营收比3.17%，新的研发收获将有利于扩充市集份额。（3）市集导向盘绕重钢布局拓展：公司以市集需求为根蒂，修筑遮盖天下重要省市的营销搜集；通过欧标EN1090认证和欧标DIN18800-7E级认证进入邦际市集。（4）正在手订单保证事迹：公司目前正在实施订单总额约15.59亿元，是2013年收入的83.24%，异日事迹有必然保证。

　　合理估值区间9.5-11.4元：咱们估计公司2014-16年EPS诀别为0.34/0.38/0.47元。可比公司2015年均匀PE为27倍，咱们以为可赐与公司15年25-30倍PE，合理代价区间为9.5-11.4元。公司本次拟发行对应发行外面代价不横跨8.71元。

　　富煌钢构专业从事钢布局产物的安排、修设与装置，公司采用专业化安排、工场化修设、法式化装置于一体的圆满的一体化归纳谋划形式。公司以高毛利的重钢布局为主导产物，辅以计谋性客户+大客户计谋，希望正在异日行业的急迅生长中得回更大的市集份额。

　　公司开业收入从2011年的14.15亿元添加到2013年的18.73亿元，2012年和2013年诀别实行了14.65%和15.47%的延长;同期公司诀别实行归母公司净利润5，864.57万元、5，462.90万元和4，164.44万元，2012年和2013年同比延长-6.85%和-23.77%，重要系毛利率降低，功夫用度和资产减值耗费添加所致。

　　同期公司归纳毛利率展现迂缓下滑的趋向，诀别为14.16%、13.34%和12.01%。毛利率下滑的重要来源是钢材代价的降低，公司售价相应降低，且降幅高于单元本钱的降幅。

　　公司的比赛上风有：1）圆满的一体化归纳运营上风;2）品牌和质料上风;3）身手上风。

　　咱们以为赐与公司15年每股收益25倍市盈率这一估值水准较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为9.21-11.05元，相对待2015年的动态市盈率（发行后摊薄）为22.73-27.27倍。

　　正在老股不举办让渡的条件下，新股发行代价由项目资金需求量、新股发行用度和新发股数确定。假定公司发行3034万股新股，则公司总股本为12134万股，公司本次召募资金总额为2.64亿元，据此阴谋发行代价为8.71元，对应2014年动态市盈率21.50倍。（上海证券）

　　公司行动钢布局界限企业，有别于中小企业的专业化谋划形式，为客户供应钢布局具体管理计划，正在承接项目时更具比赛上风，该形式确保公司与邦外里钢布局上风企业维系同步。

　　公司以高毛利的重钢布局为主导产物，辅以计谋性客户+大客户计谋，正在天下设备22个营销机构；目前公司已与熔盛重工、奇瑞汽车、中材邦际、中修二局等30众家大型企业设备团结干系，还通过欧标EN1090认证和欧标DIN18800-7E级认证，赢得进入欧盟市集的通行证。

　　目前公司已承接1000余项钢布局工程项目，并自2005年往后每年都得回中邦开发钢布局金奖。希罕是公司通过承接上海世博会众个邦度馆工程项目，正在业内积攒了优异的品牌情景，为公司拓展市集奠定坚实根蒂。

　　危害提示宏观经济周期危害；原资料代价危害；市集比赛危害；偿债危害；应收账款坏账危害。（广发证券）

　　公司是邦内领先的钢构企业。公司是一家集钢布局安排、坐褥与装置为一体的专业化钢构企业。具有衡宇开发工程施工总承包壹级天资、钢布局工程专业承包壹级天资、钢布局修设企业特级天资、钢布局工程安排专项甲级天资，可承揽各品种型的钢布局工程。

　　具有圆满的一体化归纳运营上风。公司正在钢布局范畴的安排、修设、装置水准较高，具有优秀的修设加工和检测装备，同时具有势力较强的钢布局装置队列。基于强壮的身手维持、杰出的修设水准和丰盛的施工体味，公司正在众年生长中渐渐造成了集专业化安排、工场化修设、法式化装置于一体的圆满的一体化归纳运营上风。为公司供应了较大的利润空间。

　　品牌及客户上风杰出。公司字号被认定为安徽省知名字号，先后有二十二项钢布局工程得回钢布局行业的最高信用-中邦开发钢布局金奖（邦度优质工程），曾获中邦创办工程鲁班奖（邦度优质工程），近年来继续承接了上海世博会五个邦度展馆、瑞典KristianstadsArena体育馆、衡阳运动场、沈阳龙之梦亚太中央、等宏大钢布局工程。

　　身手上风显然。近年来，公司中心投资实践了重型钢布局身手改制，使得公司的身手装置水准处于较高名望。公司采用引进和提拔相连系的格式，使身手气力渐渐擢升。公司现有专职从事筹议开垦的科技职员12人，邦度一级注册开发师3名、一级注册布局师5名、修制师65名，15名焊工得回由美邦AWS焊接协会认证的焊工证书。此外，公司与同济大学、合肥工业大学等大专院校、科研院所设备了永远的产学研和身手团结干系，与同济大学团结树立了上海同济富煌众高层开发钢布局身手筹议中央。

　　盈余预测与估值。咱们估计公司2014-2016年归属于母公司净利润达4043万元、6057万元、6669万元，对应EPS0.33元、0.50元、0.55元。按照发行条例，估量估计公司的发行价正在8.72元/股。咱们估计公司2014年EPS为0.33元，按照可比公司的估值，连系公司情形，赐与公司2014年PE25-35倍，则对应合理代价为8.25-11.55元。

　　公司比赛上风：（1）一体化归纳运营上风：公司依赖上等级天资、身手维持和施工体味造成归纳运营上风。（2）品牌质料上风：公司字号为安徽省着名字号，有22项工程得回行业最高信用中邦开发钢布局金奖。（3）市集拓荒上风：通过实践计谋性客户+大客户计谋，与中材邦际等30余家大型企业设备团结干系。（4）研发身手上风：公司装备优秀，研发才略强，具有139项中枢自助学问产权。

　　硫酸、二氧化硫[液态的]、焦亚硫酸钠坐褥、出卖；平淡货运、物品专用运输（罐式）（按许可证审定的畛域和限日从事谋划）；修设出卖混凝土外加剂、混凝土膨胀剂、水泥、焦亚硫酸钠、液体葡萄糖酸钠；出卖开发资料（不含危殆化学品）、石膏及成品；坐褥食物增添剂（以上坐褥项目需得回行业归口经管部分坐褥许可的未获审批前不得谋划）；出口本企业自产的混凝土外加剂、混凝土膨胀剂、开发资料、石膏及成品及干系身手；进口本企业所需的原辅资料、死板装备、仪器仪外、零配件及干系身手（邦度禁止进出口的商品及身手除外）。由具备资历的分支机构谋划：坐褥、加工、出卖预拌商品混凝土；开采、出卖石膏和碎石。[谋划畛域中属于执法、行政规则禁止的不得谋划；执法、行政规则划定须经照准的项目、应该依法进程照准后方可谋划]。

　　公司为重庆区域商混及减水剂坐褥龙头企业之一。公司产物重要为商品混凝土、外加剂（公司坐褥减水剂、膨胀剂）和硫酸。2013年开业收入/归母净利润为11.74亿/1.03亿元，2011-2013年公司开业收入CAGR为23.95%，净利润CAGR为17.80%，公司均匀ROE为22.04%。潘先文、周廷娥佳偶为公司控股股东，发行前合计持股比例为75.47%。

　　城镇化历程及禁现策略畛域的扩充支柱商混及减水剂行业需求，估计商混及减水剂行业异日三年增速将诀别为8%、9%。商混行业重要胀舞力为固定资产投资，2013年我邦城镇化率抵达53.70%，异日城镇化历程的深刻将接续动员固定资产投资需求，从而拉动商混及减水剂需求。同时，我邦混凝土商品化率目前仅为42%，异日有很大擢升空间。跟着禁现（禁止现场搅拌混凝土）策略畛域的进一步扩充，混凝土商品化率将渐渐擢升，拉动行业需求。目前商混及减水剂行业企业数目浩瀚，鸠合度较低，行业内重要比赛敌手有中邦修材、修研集团等。

　　公司比赛上风：（1）家产一体化上风：公司同时具有商品混凝土及减水剂坐褥线，出卖渠道协同，有助于胀舞产物渠道扩张。（2）身手上风：公司目前已具有硬石膏制硫酸、膨胀剂和减水剂坐褥使用、混凝土坐褥等自己的身手编制，得回专利15项。（3）资源上风：公司现已赢得采矿权的石膏矿区面积达1.6957平方公里，储量为907.2万吨。

　　公司异日滋长驱动成分：（1）西部开垦计谋奠定异日市集需求：跟着区域生长策略的胀舞，异日十年西部区域，希罕是以成渝为中央的西南区域的生长创办将给该区域商品混凝土及外加剂行业供应富裕的市集空间，从而拉动行业市集容量的延长。（2）产能投放加快：公司本次召募资金将投放1.2亿元于10万吨/年羧酸系减水剂技改项目，投放2.8亿于30万吨/年硫酸联产25万吨/年混凝土膨胀剂技改项目用以扩充产能，抬高异日盈余。（3）加强中枢区域根蒂，区域扩张连续：公司将正在我邦硬石膏资源丰盛的区域，以新修或收购格式，遵从公司现有营业协同生长形式复制设立子公司，拓展市集区域。

　　公司比赛上风：（1）家产一体化上风：公司同时具有商品混凝土及减水剂坐褥线，出卖渠道协同，有助于胀舞产物渠道扩张。（2）身手上风：公司目前已具有硬石膏制硫酸、膨胀剂和减水剂坐褥使用、混凝土坐褥等自己的身手编制，得回专利15项。（3）资源上风：公司现已赢得采矿权的石膏矿区面积达1.6957平方公里，储量为907.2万吨。

　　研发、坐褥、出卖：电力装备、电力周详仪器仪外、电力软件（包含高精度数字电压外、电流外（显示量程七位半以上）的修设和无功功率自愿储积安装的修设）；对实业的投资；谋划种种商品和身手的进出口（不另附进出口商品目次）？但邦度限制公司谋划或禁止进出口的商品及身手除外。

　　电力装备检测、监测行业前驱者。公司重要从事电力装备形态检测、监测产物和电能外的研发、坐褥和出卖，并供应干系身手任事。重要产物包含电力装备形态检测、监测产物和电能外两大类。公司产物使用于电力编制发电、输电、变电、配电、用电的各个闭键，客户重要以邦度电网公司和南方电网公司为主，尚有一部门销往发电企业、电气化铁道、石油、化工、冶金等具有内部电网经管需求的企业。

　　电力装备形态检测、监测行业渐渐进入了滋长期。跟着我邦电网创办界限的扩充、智能电网创办的提速，电力装备形态检测、监测行业也渐渐进入了滋长期。2010年，邦度电网公司公布了《十二五电网智能化策划》，该策划的公布符号着我邦的智能电网创办进入了统统加快时期。跟着邦度电网公司和南方电网公司对电力装备形态检测、监测珍重水准的擢升，电网畛域内对电力装备的形态检测、监测条件仍旧从十五、十一五中前期的筹议及试点渐渐转向了十一五末期和十二五功夫的使用及统统推行。

　　拟召募资金2.32亿元。本次召募资金拟投资于一次装备形态检测、监测产物坐褥改制项目，计量安装检测、监测装备坐褥改制项目，研发中央扩修项目以及添补营运资金。一次装备形态检测、监测产物坐褥改制项目实践并全体达产后，公司一次装备形态检测、监测系列产物每年可新增产量310台，且其检测水准、实行才略、工艺水准将获得统统擢升。计量安装检测、监测装备坐褥改制项目修成后，互感器类检测产物将新增产量70台/年，809系列电能计量安装长途校验正在线台/年。

　　盈余预测与估值。咱们估计公司2015-2017年开业收入诀别为2.8、3.09、3.4亿元，EPS诀别为0.7、0.71和0.71元.A股上市公司中，理工监测、中元华电、智光电气和金智科技与公司相像，可参考公司PE均匀水准为30.5倍。咱们赐与公司30-35倍估值，合理股价区间为21元-24.5元。

　　危害提示：（1）电网公司具体生长计谋、投资策划爆发宏大变动的危害；（2）市集比赛加剧的危害；（3）两大电网公司采购形式爆发变动的危害等；

　　公司是邦内较早推行电力装备形态检测、监测产物的企业，客户以两大电网及其部下成员企业为主。2013-2014年邦网验收正在线监测试点，暂停招标，导致公司利润增速迂缓。2015年形态检测产物希望重启招标，动员公司事迹收复性延长。估计行业潜正在市集空间200-300亿元，募投项目出力扩充现有产能，达产后有利于擢升公司的市集占据率。

　　邦内电力装备形态检测、监测产物的领军企业。公司重要从事电力装备形态检测、监测产物和电能外的研发、坐褥和出卖。此中，电力装备形态检测、监测产物是公司开业收入的重要源泉，2014年其出卖收入占比抵达69%。

　　形态检测、监测行业生长大趋向精确。正在线监测招标主体为邦度电网、南方电网，按照两电网公司十二五策划，2015年将修成遮盖全网畛域的输变电装备形态监测编制，这对电力装备形态检测、监测行业的生长带来强大需求，咱们估计正在线年电网形态监测重启是粗略率变乱。2013年下半年邦网验收7个试点，暂停正在线监测产物招标。从邦网获悉，2015-2016年正在线监测投资收复性延长是粗略率变乱，北京电网已启动招标。同时，南网正在线月启动。

　　依托澳洲红相，公司先发上风显然。公司树立于2005年，邦内形态监测市集启动后，2008年公司收购了澳洲红相100%股权，得回澳洲红相进程三十众年积攒起来的形态监测专有身手和研发体味，成为邦内较早推行电力装备形态检测、监测产物的企业，正在两大电网招投标进程中具备了较强的市集比赛力，客户遍布10几个网省公司。

　　募投项目拟扩张现有项目产能。本次召募资金18687.53万元，拟投资于四个项目：一次装备形态检测、监测产物坐褥改制项目，计量安装检测、监测装备坐褥改制项目，研发中央扩修项目以及添补营运资金。项目达产期3年，达产后估计每年新增开业收入11429.00万元、新增净利润3121.52万元。

　　公司股票合理代价区间为13.86-16.94元。估计公司2015-2017年的每股收益将达0.77元、0.92元、1.09元。参考同行业的估值水准及公司事迹增速，赐与公司2015年18-22倍的PE，对应的代价区间为13.86-16.94元。

　　公司重要不确定成分。电网投资策划爆发宏大变动危害，市集比赛危害。（海通证券）

　　依托澳洲红相，公司先发上风显然。公司树立于2005年，邦内形态监测市集启动后，2008年公司收购了澳洲红相100%股权，得回澳洲红相进程三十众年积攒起来的形态监测专有身手和研发体味，成为邦内较早推行电力装备形态检测、监测产物的企业，正在两大电网招投标进程中具备了较强的市集比赛力，客户遍布10几个网省公司。

　　研发、坐褥、出卖电气装备、电源装备、元件、输配电及掌握装备及进出口营业（邦度限制公司谋划或禁止进出口的商品及身手除外）.（依法须经照准的项目、经干系部分照准后方可展开谋划运动）。

　　公司是邦内较早将智能身手使用于电气成套装备范畴的企业，产物广博使用于石油化工、电力、轨交、冶金等范畴。智能化电气成套装备专业性强、性子化水准高，均为定制产物，高端产物以外资为主，进口取代空间较大。公司本次募投项目出力产能扩张、研发才略擢升，项目达产后将有利于公司市集份额擢升。

　　智能电气成套装备重要加入者。公司重要产物为电气成套装备，此中智能电气成套装备是公司的重要产物。2014年智能电气成套装备出卖额占比抵达78%。

　　加入邦度大型项目工程，客户众为行业龙头。公司产物使用于石油、化工、电力、冶金、轨道交通、大众开发、民用开发、节能环保等范畴，此中电力、石油化工和冶金三个行业的出卖占对照高，2014年合计抵达77%。公司客户群体分别，具有包含中邦石化、中邦石油、邦度电网、特变电工、新疆圣雄等大型优质客户。

　　电气装备正向智能化生长，行业需求安谧延长。我邦电气成套装备市集正正在向智能化、小型化、大容量、高牢靠、免保护、节能环保等趋向生长。邦网策划，2020年前将投资4万亿元创办强硬的智能电网，干系产物的智能化升级与更新换代有较大需求。2010年我邦智能电气成套装备需求量为206884套/年，估计2014年延长到360191套/年，年均增速18%，估计异日几年行业仍能支撑安谧滋长。

　　公司所处范畴比赛安稳，异日进口取代空间大。业内平常将电气成套装备分为一、二、三级用电荷市集，进入壁垒次第递减。公司的产物重要使用于一、二级市集，鸠合度较低，目前外洋厂商（ABB、施耐德等）占据率较高。跟着邦内厂商研发才略的抬高及性价比上风的再现，异日希望取代进口。

　　募投项目进一步擢升产物比赛力。公司本次募投项目包含：智能电气成套装备创办项目、研发中央创办项目、与主开业务干系的营运资金项目，总投资19023万元，2.5年达产，估计达产后每年新增开业收入2.86亿元、税后净利润4142万元。目前，公司已加入1306.65万元用于部门厂房创办。

　　公司股票合理代价区间为10.26-12.54元。估计公司2015-2017年的每股收益将达0.57元、0.68元、0.79元。参考同行业的估值水准及公司事迹增速，赐与公司2015年18-22倍的PE，对应的代价区间为10.26-12.54元，发起申购。

　　公司重要不确定成分。募投项目历程不达预期，市集比赛加剧危害。（海通证券）

　　生长空间：1）十二五功夫电力投资大幅添加，给电气成套装备行业带来强大市集时机。2）智能电网创办将胀舞智能电气成套装备的急迅生长。3）石油化工行业的生长将动员电气成套装备市集的生长。4）智能化产物取代原有老旧装备，市集前景开朗。5）邦产产物的进口取代效应，是行业生长的有力添补。

　　公司主开业务为大输液和打针穿刺器材的研发、坐褥和出卖，重要产物有各样品规的非PVC软袋大输液及塑料瓶大输液等大输液以及安详打针器、无菌打针器和输液器等打针穿刺器材。

　　公司股本布局清楚，募资标的精确：公司系浙江省医药行业中心骨干企业，自1996年树立往后，公司就埋头于从亊大输液产物的研収、坐褥及出卖营业，此次募资旨正在乘着公司品牌扩增之际，大幅度加强公司非PVC软袋大输液坐褥觃模，增大产物的本钱及觃模上风，以华东为根蒂，辐射天下，抬高市集占据率。

　　公司是输液大邦下的输液修设强者。行动临床使用最为普通的剂型，大输液具有成效速、利用容易的特质。据中邦家产新闻网统计，2012年我邦年度输液市集容量达175亿瓶（袋），是名副本来的输液大邦。而公司合计年坐褥才略达2.3亿瓶（袋），是邦内最大的软包装输液坐褥基地之一。

　　大输液行业鸠合度加快抬高，非PVC软袋取代是大局所趋。目前，邦内的大输液行业市集鸠合度较低，坐褥企业浩瀚，但跟着部门觃模领先的企业天下性结构外加上干系药品策略实行，大输液行业市集鸠合度希望逐年抬高。非PVC软袋大输液因其更安详，众方面职能均优于玻璃瓶、塑料瓶大输液特质，代外了行业的优秀身手和収展趋向，是目前是邦际上公认的最安详、牢靠的输液包装形势。跟着人们对用药安详条件的抬高，患者对非PVC软袋大输液的需求将连续延长咱们预测公司2014-2016年EPS（按収行后总股本1.6亿股估量）诀别为0.36、0.43及0.50元，估计公司主开业务将维系安谧延长。按照公司募投项目所需召募资金及干系収行用度估量，估计収行价约7.36元/股，参考可比公司的估值水准，赐与公司2015年20-25倍PE，估计每股的合理代价正在8.6-10.75元。

　　公司简介公司埋头于大输液产物的研发、坐褥及出卖营业，是邦内最早坐褥塑料瓶大输液、双管双阀非PVC软袋大输液的企业之一，具有非PVC软袋大输液年产能14，000万袋、塑料瓶大输液年产能9，000万瓶。

　　公司非PVC软袋大输液的产能界限位居邦内前哨。公司同时兼有邦内领先水准的打针穿刺器材营业，正正在展开与病院团结设备血液透析中央，采用由病院运营、公司独家供应血液透析用耗材的营业。

　　盈余预测咱们估计2015-2017年归于母公司的净利润将实行年递增22.44%、6.63%和2.94%，相应的稀释后每股收益为0.44元、0.47元和0.48元。

　　公司估值同行业可比上市公司14年、15年均匀动态市盈率为46.87倍、20.68倍，14年、15年化学制剂上市公司市盈率行业中值诀别为44.20倍、31.91倍。商讨到公司的营业布局、市集比赛处境、同行业可比公司情形，基于已布告的2014年事迹和2015、2016年预测事迹的均值，咱们以为赐与公司15年每股收益20倍市盈率这一估值水准较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为8.02-9.62，相对待2014年的静态市盈率（发行后摊薄）为22.25-26.70倍。

　　订价结论公司部署每股发行价为7.36元，对应14、15年PE为20.43、16.69。（上海证券魏赟）

　　生长空间：1）市集连续延长，市集容量接续擢升。2）药品鸠合采购策略带来的危害。3）我邦医药器材行业急迅生长。4）医疗器材行业正在我邦属于朝阳行业，邦内医疗器材利用量低，有添加的空间。5）公司正正在展开与病院团结设备血液透析中央，采用由病院运营、公司独家供应血液透析用耗材的营业。

　　公司比赛上风：1）药包材全家产链上风。2）界限上风。3）自助更始上风。4）区域市集上风。

　　公司重要从事LED封装及使用系列产物研发、生与出卖营业，是邦内LED封装及使用产物的重要供应商，产物广博用于家电子产物、灯饰、景观照明、交通讯号、平板显示及亮化工程等范畴。

　　公司是邦内LED封装及使用产物重要供应商公司前身最初树立于1997年3月，公司自树立往后继续埋头于LED封装及使用系列产物研发、坐褥与出卖营业。公司产物广博使用于家用电子产物、灯饰、景观照明、交通讯号、平板显示及亮化工程等范畴，是邦内LED封装及使用产物的重要供应商。

　　LED行业急迅生长，行业界限接续过大我邦LED行业急迅生长，2007年到2013年功夫，包含芯片、封装及使用正在内的LED具体产值从483亿元延长至2，576亿元，年均复合延长率高达32.2%。估计到2017年，中邦LED市集界限将抵达7，485亿元，年复合延长率近31.5%。LED封装家产也扈从LED行业具体呈急迅生长之势，2013年，LED封装产值较上年延长25.9%，抵达403亿元。。

　　收入安稳急迅延长，毛利率处于合理水准公司近年来营业生长急忙，2010-2013年开业收入增速诀别为78.52%、56.31%、40.20%和60.94%。跟着界限化坐褥以及LED产物的加快普及，公司的重要产物单价及单元本钱以相成婚的速率降低，公司的毛利率水准支撑正在较为安谧且合理的区间摇动，毛利率水准与同类可比上市公司相当。

　　盈余预测咱们估计2015-2016年，公司将实行归属于母公司股东的净利润为6.13亿元和8.22亿元，同比诀别延长40.98%和34.17%。本次发行后，公司总股本为44450万股，统统摊薄后的EPS诀别为1.35和1.85元/股。参考中证行业指数2013年行业的静态市盈率为55倍，参考可比公司2013年的静态均匀市盈率为48倍，归纳商讨，咱们以为公司上市后的合理估值区间为48-50倍，对应的合理市值区间为207.8～216.5亿元。（渤海证券齐艳莉）

　　木林森是集LED封装和LED使用产物为一体的归纳性光电身手企业，是闯进环球LED封装业前十位的首家中邦企业。公司2014年LED元器件月产能逾200亿颗，每月连续以横跨10亿颗的速率扩产，估计2015年月产能可达300亿颗，是环球十大LED封装厂中，产能扩张最速的公司之一。

　　公司是LED行业中滋长最速的公司之一。LED照明行业正面对洗牌期，部门往LED转型较慢的古板照明厂商将被市集裁汰。公司行动LED照明品牌新锐，正在存身LED封装范畴之后，正渐渐向LED使用希罕是照明范畴延迟。

　　公司目前是前邦内20大LED照明品牌中营业扩张最速的公司之一，市集份额擢升明显。

　　公司本钱上风显然。公司正在坐褥自愿化、高效化及资料科技整合等范畴具有领先身手。2012年，公司曾以1美元的超低价出卖LED灯胆，凸显公司优异的本钱经管才略。公司产物利润率较高，比拟于同行邦星光电、鸿利光电等，公司毛利率及净利率水准上风显然。

　　募投项目擢升公司比赛力。公司本次拟发行不横跨4，450万股，策划5个募投项目，包含LampLED产物身手改制项目、SMDLED产物身手改制项目、LED使用（显示屏、室外里照明灯和灯饰）产物身手改制项目、LED产物研发中央身手改制项目及添补运营资金项目。募投项目将擢升公司比赛力，助力公司扩充市集占据率。

　　盈余预测与估值。咱们估计公司2014-2016年开业收入诀别为40.0、50.6和59.3亿元，实行归属于母公司的净利润4.37、4.94和5.61亿元，EPS诀别为0.98、1.11和1.26元（商讨IPO的摊薄）。可比公司股价对应2015年PE为21.2-24.4倍，商讨到LED照明异日滋长空间较大，公司内行业内比赛力较强，咱们赐与公司2015年22-24倍PE，对应代价区间24.43-26.65元。

　　生长空间：1）产物使用范畴广博，市集空间开朗。2）环球LED上逛家产逐步向我邦转动。3）家产集群效应渐渐露出。4）半导体照明家产法式将渐渐圆满，行业比赛次序将渐渐典型有序。

　　公司比赛上风：1）界限化坐褥上风。2）产物系列丰盛，LED下逛使用市集开朗。3）出卖渠道及客户上风。

　　许可谋划项目：无_平常谋划项目：机电装备（专营除外）、液压装备、环保装备、洗选装备、换热器装备开垦、研制、坐褥、出卖（专项审批除外）；机电装备装置、缮治修配、租赁。

　　公司是专业从事散料搬运中枢安装及装备研发、安排、坐褥和出卖的高新身手企业。重要产物包含张紧安装、制动、给料机和搅拌站。产物广博使用于矿山开采、开发、口岸船埠、电力、水泥、修设及钢铁等行业。

　　策略搀扶下，散料搬运中枢安装及装备行业市集空间开朗。行动需求导向型行业，散料搬运装备行业市集容量与下逛行业生长处境及固定资产投资呈正干系干系。伴跟着下逛矿山开采、开发、口岸船埠、电力、水泥、修设、钢铁等范畴的安谧生长，各行业对散料搬运输送量及输送出力需求将连续添加，动员着散料搬运装备市集需求空间的扩充。

　　依托于产物身手上风、产物德料上风、研发安排上风、专业化任事上风以及身手营销上风，公司内行业中市集名望以及市集占据率处于一个较高水准。2011年至2014年公司开业收入复合延长率为5.50%，毛利支撑正在40%以上。2011-2013年公司张紧安装的市集占据率为8.02%、8.07%和8.30%。

　　危害揭示。公司的危害重要来自下逛煤炭行业不景气、应收账款、市集比赛以及大股东掌握咱们估计公司2015/2016/2017年全体摊薄EPS为0.47/0.53/0.62元（遵从增发新股2000万股后总股本8000万股估量），基于留心准则，赐与2015年20-25倍PE估值，合理代价为9.4-11.75元。

　　希罕提示：本呈文所预测新股订价不是上市首日代价展现，而是正在现有市集境遇基础维系稳定情形下的合理代价区间。（申万宏源赵隆隆薄娉婷）

　　永远专业从事散料搬运装备坐褥，供应归纳任事餍足客户需求公司永远专业从事散料搬运中枢安装及装备研发、安排、坐褥和出卖的高新身手企业，产物使用于众个范畴，市集空间开朗。通过众年的生长，公司仍旧造成了以身手为依托，以客户需求为导向的坐褥谋划形式，依附着较强的研发、安排才略，逐步将研发安排方面的上风延迟至专业化归纳任事中，目前采用的高端产物+专业化归纳任事供应商谋划形式，正在供应高端产物的同时，通过任事添加产物的附加值，擢升公司的盈余才略。

　　募投项目扩张重要装备产能，希望大幅抬高公司盈余才略此次召募资金使用盘绕主开业务举办，重要是加入正在散料搬运中枢安装及装备扩产项宗旨创办，项目创办期为1.5年，达产期为3年，财政测算期为10年。项目达产后将每年新增开业收入为15，790万元，年新增净利润为3，070万元，年均投资利润率达34.04%。

　　赐与上市6个月内的估值区间为9.46-11.18元此次发行人召募资金总额为16，540万元，扣除发行用度3，393万元后，召募资金净额为13，147万元，按发行新股数目不横跨2，000万股估量，每股需召募资金约8.27元。遵从目前的新股发行格式，已确定此次公司IPO发行价为8.27元。

　　发轫估计2015-2017年公司可诀别实行开业收入208.47百万元、242.87百万元和297.51百万元，同比延长9.80%、16.50%和22.50%；诀别实行归属于母公司一共者的净利润34.37百万元、39.69百万元和48.17百万元，同比延长10.74%、15.46%和21.37%；诀别实行每股收益（按发行后股本摊薄）0.43元、0.50元和0.60元。新股上市后将迎来一拨较大涨幅，但按照同行业可比上市公司估值水准，2015年动态市盈率可达22-26倍，咱们决断公司上市后6个月内股价的合理估值区间为9.46-11.18元/股。（上海证券潘贻立）

　　生长空间：1）煤炭行业吞并重组带来新增装备需求。2）煤炭行业对装备的刚性需求。3）煤制气范畴的开垦带来新的市集空间。4）正在非煤炭类矿山开采行业中，散料搬运装备重要使用于金属、非金属等散料矿物的运输。5）散料搬运装备除使用于矿山开采行业外，还被广博使用正在开发、口岸船埠、电力、水泥、钢铁、修设及新兴使用范畴。

　　木质家具修设；商品批发营业（许可审批类商品除外）；家具零售；家具装置；家具安排任事；商品零售营业（许可审批类商品除外）；物品进出口（专营专控商品除外）；室内装束、装修；室内装束安排任事。

　　公司简介好莱客品牌内在为“舒畅的家”，为引颈中邦具体衣柜生长倾向的领军品牌之一。公司践行好莱客“全邦之作安排家”的品牌思法，举办“专业化、定制化”安排，产物定位重要面临中高端消费人群，产物作风编制丰盛，代价遮盖面广，可以餍足分别客户的性子化需求。公司目前具有具体衣柜及其配套家具柜体产能301.50万平米，2011-2013年复合延长率达29.42%，产能操纵率和产销率均较高。具体衣柜行业市集容量急忙扩充、生长前景优异，公司与索菲亚同为行业内一线领军品牌，正在身手研发、品牌经管、出卖渠道、新闻身手、归纳任事等方面具备较强的比赛上风和市集影响力。

　　召募资金项目简介好莱客本次IPO拟公然垦行2450万股，募资资金扣除发行用度后将诀别投向具体衣柜身手升级扩修、新闻编制升级身手改制和添补滚动资金等三个项目。项目修成后，公司将新增250万平方米/年具体衣柜安排产能，同时进一步改进新闻化水准，公司谋划界限、坐褥出力和资金势力将大幅添加。

　　公司召募资金项目投产后，其产能将较目前擢升80%；异日按照公司策划，经销商编制也将连续急迅扩张。咱们估计公司2015年、2016年将实行开业收入诀别为12.47亿元、16.15亿元，年延长率诀别为38.4%和29.5%；实行归属于母公司的净利润诀别为1.91亿元、2.45亿元，年延长率诀别为33.88%和28.49%；每股收益诀别为1.95元和2.50元。

　　公司合理估值咱们以A股家具修设干系上市公司行动好莱客的相对估值参考，可比公司2014年、2015年动态市盈率均值诀别为32.81倍和25.62倍。按照公司主开业务异日滋长性评估，咱们以为，以2015年25倍市盈率为中枢，上下浮动10%赐与公司2015年22.5-27.5倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为43.85-58.46元/股。（上海证券刘丽）

　　公司从事定制衣柜的坐褥和出卖，是行业内的领军品牌之一。咱们估计公司2014-2016年统统摊薄每股收益诀别为1.46、1.90、2.47元，以2013年为基期三年复合延长率33.91%。参照公司事迹增速以及A股可比公司估值、行业景心胸，咱们赐与公司2014年30倍市盈率，对应标的价43.80元。

　　呈文重心具体家具行业生长急忙，公司异日产能开释将导致收入大幅延长：具体家具行业被称为是家具行业内结尾一块蛋糕，鄙人逛房地产低迷的情形下，近几年增速依旧维系30%驾驭，跟着住户收入抬高、城镇化胀动，咱们以为异日具体家具仍将取代制品家具和打制家具高速延长。公司产能危机，2013、2014年的操纵率均为90%，异日募投项目产能开释将带来收入大幅延长。

　　公司2009年市占率为2.1%，行业排名第二，仅次于索菲亚。公司先后正在主流电视和搜集媒体投放广告，品牌着名度高。截止至2014年9月，公司仍旧设立842家经销门店，遮盖大部门一二线都会，并正在向三四线市集进一步拓展。别的，具体家居出卖涉及到安排、装置和售后任事等，公司设备了专业的归纳任事编制，有较强软势力。

　　行动高新身手企业，安排和研发才略强：公司坚决原创安排，具有一批高本质、体味丰盛的研发团队，全邦安排巨匠保罗安德鲁出任公司安排总照管，并设有独立的研发中央，截至2014年9月，公司具有专利身手37项。通过研发和安排更始，公司接续地推出行业初创的新产物，包含“仿古雕”新产物，金属工艺边框，原态系列产物等。2013年，公司研发加入2，391万，占开业收入之比为3.68%。

　　估值估计公司2014-2016年统统摊薄每股收益诀别为1.46、1.90、2.47元，以2013年为基期三年复合延长率33.91%。咱们赐与公司2014年30倍市盈率，对应标的价43.80元。（中银邦际）

　　公司埋头于定制衣柜中高端市集，通过“体验式安排+高品德修设”打制比赛上风。比拟同行业公司，好莱客通过对经销商搜集结构的高效化运作，实行了单店谋划出卖出力的擢升。优异的品牌和渠道上风为公司擢升定制家居市集占据率奠定了根蒂。上市后跟着产能的擢升，公司希望正在品牌上风和谋划出力进步一步拓展。

　　环保装备修设及出卖；环保办法运营（凭天资证谋划）；环保身手筹议开垦及任事；市政工程施工、机电装备装置工程、承接环保工程（以上项目凭天资证谋划）；自营和代劳平常谋划项目商品和身手的进出口营业；许可谋划项目商品和身手的进出口营业须赢得邦度专项审批后方可谋划（邦度限制公司谋划或禁止进出口的商品和身手除外）。

　　公司摊薄后2014-2016的现实与预测EPS0.50、0.65、0.66元。可比公司2015年的PE是24倍，可比证监会行业近来1个月的估值56倍，咱们预估公司的发行价比拟证监会行业折价59%。

　　预估中签率：网上0.55%；网下中公募与社保0.75%，年金与保障0.26%，其他0.15%。估计网上冻结资金量254亿元，网下冻结57亿元，一共冻结311亿元。

　　估计涨停板6个，破板卖出的打新年化回报率：网上40%、网下公募与社保57%，年金与保障19%，其他10%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保障诀别可得回0.67%、0.95%、0.31%、0.16%的破板绝对收益率。

　　公司系水污染处理具体管理计划供应商，为客户供应编制计划安排、编制集成、闭头装备安排修设、工程施工、项目经管及其他身手任事等。

　　生长空间：1）我邦废水排放总量接续增大，但我邦污水治理同茂盛邦度比拟还存正在着较大差异。2）“十二五”功夫，我邦全社会环保投资需求约为3.4万亿元，较“十一五”功夫将延长57.37%。工业废水治理投资需求的急迅延长，将为发行人异日进一步巨大供应了宏大生长时机。

　　公司比赛上风：1）连续研发才略。2）编制安排才略。3）闭头装备上风。4）盈余形式。

　　危害：经开业绩下滑的危害、应收账款较大危害、偿债才略不够危害、依赖重要项目危害。（邦泰君安）

　　高难度工业废水领先企业，具有强壮的身手势力博世科是高难度工业废水污染处理具体管理计划供应商，为邦度火把部署中心高新身手企业，营业范畴包含高浓度有机废水厌氧治理及难降解废水深度治理、重金属污染处理、制浆制纸明净漂白二氧化氯制备等，可为客户供应编制计划安排、编制集成、闭头装备安排修设、工程施工、项目经管及其他身手任事。公司树立之初就永远埋头于环保家产前沿范畴的研发，为公司储蓄了强壮的身手研发势力，正在高浓度有机废水厌氧治理及难降解废水深度治理、制浆制纸明净漂白二氧化氯制备等范畴处于邦内优秀水准。

　　营收安谧延长，正在手订单确保异日几年事迹高延长近年来，公司的开业收入安谧延长，从2011年-2014年均延长率为12.4%。水污染结尾处理营业（装备编制集成+修制工程）为公司的中枢营业，收入占比达80%以上。除结尾处理外，公司的水污染前端掌握营业和其他营业也生长迅猛，接踵得回诸众项目。

　　截至2014年12月底，公司已签约但尚未完成的合同金额约9亿元（含已中标项目金额），为公司2014年开业收入的3.2倍。异日跟着公司上市后资金势力加强、品牌着名度的加大、产能的渐渐扩充，公司的项目扩张将进一步加快，公司异日2~3年的事迹将急迅延长。

　　募投项目添加产能、抬高研发才略，擢升公司盈余才略本次召募的1.245亿元，将用于环保装备修设基地扩修身手改制、身手研发中央创办、了偿银行贷款及添补滚动资金。改扩修项目修成达产后将为公司新增出卖收入为1.92亿元，进一步抬高公司的任事才略和市集占据率，加强公司市集名望。研发中央修成后将会鼓动公司的筹议开垦，抬高产物附加值，加强企业的中枢比赛力。了偿公司银行贷款和添补滚动资金后公司的财政用度将显然降低，营运资金获得添补，有利于公司得回更众的订单，实行事迹的急迅延长，进一步擢升公司的盈余才略。

　　危害提示宏观经济摇动致下逛需求受限；原资料代价改换；公司新项宗旨获取或创办进度低于预期；应收账款接收危害。（中信修投李俊松万炜王祎佳）

　　博世科：专业制纸废水治理具体管理计划供应商。目前公司的营业疆域包含工业水治理和市政环保工程两部门，前者重要为制纸企业供应水污染处理具体管理计划并出卖装备。后者借力湖南全资子公司博世科华亿，正在广西与湖南两地承接大宗市政环保工程订单。同时公司踊跃结构生态修复板块，但融资欠亨行酿成的现金流仓皇，对公司展开此类高资金门槛的营业造成掣肘。

　　专业治水，营业前景乐观。水污染处理是目前中邦环保工作的中心，邦度近期茂密出台策略，抬高排污本钱，寻求形式之变，公司所埋头的市政水与工业水治理营业将于是受益，后续“水十条”出台将希望擢升板块活泼度。而且公司踊跃结构重金属污染修复板块，希望背靠《湘江流域重金属污染处理实践计划》，得回急迅生长。

　　即使公司重要事迹源泉的制纸废水治理市集，受下逛行业低迷而空间收窄，但公司现有身手仍可向食物与制药等行业拓展，寻找新的事迹延长点。

　　正在手订单充满，资金掣肘显然。2012-2014年，市政环保急迅延长，泥土修复结构初睹头绪，制纸废水事迹显然下滑。目前正在手订单约9亿。出卖与经管用度率处于合理水准，而财政用度急迅上涨。因为公司进入市政工程范畴后需垫资创办，且BT项目回款周期较慢，公司现金流仓皇，目前资产欠债率抵达66%，持续举债空间有限。运营资金不够对公司营业生长造成掣肘，召募资金到位后，这一情形将获得明显缓解。

　　IPO召募资金将用于研发和了偿债务。博世科本次公然垦行新股的数目为1550万股，发行后贯通股占总股本的25%。扣除发行用度后的召募资金净额为1.25亿元，此中0.45亿元用于研发干系办法创办，0.80亿元用于了偿银行贷款并添补运营资金。募投项目有助于公司加强身手势力，缓解资金压力，鼓动公司兑现正在手订单。

　　盈余预测与估值。按照公司目前正在手订单情形，估计2015-2017年公司的营收界限为4.12/5.40/7.01亿元，对应IPO后总股本的EPS诀别为0.69/0.95/1.16元/股。

　　目前同行业A股上市公司PE（2015E）均值为36倍，赐与公司2015年25-30倍动态PE，对应合理代价区间为17.23-20.68元/股，发行价10元/股，发起申购。

　　重要不确定成分。水治理行业比赛加剧、工业水治理下逛行业景心胸降低和资金势力局部营业生长。（海通证券）

　　亮点近正在手订单富裕，近3年新签定单界限呈上升趋向。1）截至2014年末，公司正在手订单金额合计近9亿元（含已中标、未签约合同），为2014年营收的3.2倍；已签约、未完成的大项目金额合计4.85亿元，为2014年营收的1.7倍。2）2012~2014年，公司新签大项目金额合计0.9、2.9、5.5亿元，为当年营收的0.4、1.4、2倍。2）公司2013~14年发力进入市政、烟气等新范畴，新签项目金额占订单总量的28%、38%。类型项目包含：安化县梅城污水治理厂及配套管网工程、广西宾阳县黎塘污水治理管网工程等，单体订单金额均正在5000万元以上，而公司古板工业废水治理项目金额众正在1000万元以下。

　　公司是中部区域振兴的医药零售龙头。公司是邦内区域领先的大型医药零售连锁企业。目前公司营业重要聚焦于湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等六省，正在华中和华东区域位列行业三甲，已造成必然的区域上风和较强的品牌影响力。随同区域结构深度和品牌影响力的擢升，公司新开门店的盈余周期正正在接续缩短。公司已设备并运营了B2C形式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构修众平台编制，别的，实行了实体门店购药用手机支出宝支出的O2O形式。

　　公司是中部区域振兴的医药零售龙头。公司是邦内区域领先的大型医药零售连锁企业。截至2014年末，公司已正在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六省市开设了共计810家直营连锁门店，开业面积抵达122，072.20平方米，员工人数5，856人。按照MDC数据统计，公司2011、2012、2013年和2014年继续四年正在中邦药品零售企业归纳比赛力百强榜1排名第六位，并得回2014年滋长力冠军。

　　收入与利润安谧延长。公司目前的收入重要源泉于药品和器材的零售批发，两者合计占比横跨87%。公司开业收入从2012年的15.39亿元延长至2014年的22.30亿元，年复合延长率20.36%，归属于母公司一共者净利润从2012年的6，860.37万元延长至2014年的14，056.12万元，年复合延长率抵达43.14%。

　　公司电商营业发轫成型。公司于2013年启动了电商营业，出力打制以自修B2C官网商城为计谋中心、以入驻各大型电商平台旗舰店为渠道支柱、以手机转移端为新购物场景的医药电商编制。目前，公司已设备并运营了B2C形式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构修众平台编制，别的，实行了实体门店购药用手机支出宝支出的O2O形式。

　　盈余预测与估值。咱们估计公司2015-2017年开业收入诀别为27.1、34.0、42.5亿元，实行归属母公司净利润1.56、2.18和3.20亿元，EPS诀别为0.97、1.36和2。元（商讨IPO发行后股本为1.6亿股估量）。选择了部门可对照公司，选择的可比公司2014年均匀PE为43倍，咱们以为，公司属于区域性医药贸易企业，公司正在区域性具有较强的行业名望，而且踊跃向天下扩张，赐与公司40-45倍估值较为合理，对应的公司每股代价为35.2-39.6元。

　　危害提示：1、市集拓荒的危害；2、行业比赛加剧导致利润率降低。（华鑫证券）

　　益丰药房是邦内领先的区域连锁药店之一。截至2014年末，益丰药房及部下子公司正在湖南、湖北、上海、江苏、浙江和江西等中南和华东的六省市开设810家连锁直营门店，出卖界限打破20亿元。按照MDC数据统计，公司2011年、2012年、2013年和2014年继续四年归纳比赛力排名第六位，并得回2014年滋长力冠军。

　　近年来，依托稳重的扩张计谋和较高的谋划出力，公司收入和净利润界限急迅延长。2011-2014年，公司收入复合延长率抵达22%，净利润复合延长率抵达36%，大幅高于17%驾驭的行业均匀增速。

　　本次发行前，公司总股本为1.2亿股。此中，高毅先生直接持有公司股份2313.60万股（占公司发行前总股本的19.28%），并持有公司控股股东益丰投资57.51%的股权（出资额2084.90万元），持有公司股东益之丰43.00%的股权（出资额169.90万元）、益之堂34.59%的股权（出资额63.40万元），为公司的现实掌握人。

　　正在我邦医药零售行业区域性特色显然的后台下，公司永远坚决区域聚焦、稳重扩张的生长计谋和中心排泄、深度营销的谋划计划。目前公司营业重要聚焦于湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等六省，正在华中和华东区域位列行业三甲，已造成必然的区域上风和较强的品牌影响力。

　　承接聚焦区域，稳步扩张的生长计谋，公司安排出了一套由旗舰店、区域中央店、中型社区店、小型社区店构成的舰群型门店结构形式。区域内少量的旗舰店和区域中央店供应全品类商品，凸显公司品牌张力;数目浩瀚的中小型社区店，则可能管理住户便当性的需求，加强和擢升市集份额。

　　随同区域结构深度和品牌影响力的擢升，公司新开门店的盈余周期正正在接续缩短。2012年至2014年，当年新开门店从开业至当月实行盈余的均匀韶华诀别为16个月、13个月和12个月。

　　咱们以为，跟着连锁药店行业比赛日趋激烈，加强药店对周边社区的任事成效，成为医药零售企业维系可连续生长的一定拣选。圆满的药店结构，也将为公司异日营业生长供应有力支柱。

　　别的，针对医药电商营业急迅崛起的趋向，公司已正在电商范畴举办了必然的结构。目前，公司已设备并运营了B2C形式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构修众平台编制，别的，实行了实体门店购药用手机支出宝支出的O2O形式。咱们以为，电商营业将为公司实体药店东业供应有益添补。

　　公司此次拟发行不横跨4000万股，扣除发行用度后，召募资金将用于门店扩张以及添补滚动资金。

　　公司拟将本次召募资金用于营销搜集创办项目，拟正在四年内正在湖南、湖北、上海、江苏、江西五省市创办连锁药店550家，此中第一年创办140家，第二年创办180家、第三年创办110家、第四年创办120家。简直创办新闻如下：

　　目前A股市集具有零售药店营业的公司重要包含用心堂、嘉事堂等。因为这些公司主业增速较速，并都正在电商等新兴范畴结构深刻，于是2015年估值水准普通正在30倍以上。咱们按2015年30-35倍PE估算，公司合理股价区间为33.6-39.2元。以发行4000万股，召募资金7.79亿元估算，本次发行代价约为19.47元/股，发起申购。

　　咱们以为，公司面对的重要危害包含：1）医保控费压力接续加大，药品零差率的实行可以对药店基础药物的出卖酿成较大影响;2）医药电贸易态的崛起，可以会对实体药店的营业酿成较大抨击。（海通证券）

　　公司是邦内区域领先的大型医药零售连锁企业，重要从事药品、保健品、医疗器材以及与康健干系的日用便当品等的连锁零售营业，分身少量对外药品批发营业。截至2014年末，公司已正在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六省市开设了共计810家直营连锁门店，开业面积抵达122，072.20平方米。2012年至2014年，公司门店数目年复合延长率16.29%，开业面积复合延长率13.04%，公司开业收入从2012年的15.39亿元延长至2014年的22.30亿元，年复合延长率20.36%，归属于母公司一共者净利润从2012年的6，860.37万元延长至2014年的14，056.12万元，年复合延长率抵达43.14%。

　　公司估值公司重要从事医药零售营业。通过对公司主营生长的评估，咱们以为公司的合理代价区间为27.50-33元，对应2015年25-30倍PE。（上海证券）

　　急迅生长的连锁药店企业。公司重要从事药品零售和批发营业，截至2014年年末公司门店总数为810家，近折半位于湖南，江苏、上海、江西、湖北、浙江等也有结构。估计异日公司将持续正在天下畛域内拓展门店。

　　促销任事收入安谧延长，踊跃追求大康健药房和医药电商营业。依附连锁渠道上风，公司向上逛企业收取的渠道任事费收入稳步延长。

　　公司鉴戒邦际连锁药店生长体味，正踊跃实验众元化谋划的“大康健药房”的药店新业态，目前已正在长沙、南京、徐州等都会的60众家门店内试点母婴食物及用品的专区谋划，异日希望成为公司新的利润延长点。