宣告光阴:2011年01月04日 09:30进入兴盛论坛由来：中邦证券网

　　光伏与电池行业均处于高速增进前夕。正在明净发电闭键，我邦谋划的光伏装机年均增速为42%，是新能源发电中增速最高的板块；受到邦外里策略的饱励，以及本钱的降落，估计光伏发电将正在五年内告竣平价上彀，届时希望迎来指数式增进。而正在明净配电/用电闭键，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，墟市前景乐观；目前贸易化过程正正在稳步推动，需求墟市处于打破前的蓄力阶段。

　　媒体新兴能源工业兴盛谋划基础上是正在原先打算的新能源行业强盛谋划的本原上，一齐切磋了邦度兴盛战术性新兴工业的目的，节能减排目的及其告竣等方面归纳拟订的。拟用十年光阴告竣能源构造的深度安排。媒体描摹十年投资五万亿。由于牵连到投资，咱们以为受益最大的是新能源发电。我以为十年太久，不如先看十二五，到“十二五”末，中电联估计，明净能源发电量占世界总发电量的比重将逾越30%，三大主力是水、核、风。五个闭心发电方法是水、核、风、太阳能、和生物质能。我感觉五年内水、核、风、太阳能都有机遇。十年内则是风、太阳能和生物质能。另有清白煤、智能电网、储能、车用新能源。大领域投资中的有一局限可以通过银行信贷用于开荒电站，终末转到装备商手中，另有一局限可能给新能源装备用于产能设备。新能源装备商仍是最直接和最疾的受益者。夸大一下水电和核电，由于设备周期题目，大型水电项目设备周期少则五年，众则须要七八年，倘若投资慢了，必将对低碳目的的告竣形成庞大影响。近两年就会很疾暴露出来。水电装备A 股里有浙富股份，很纯粹，市占率和生长性平衡。核电装备股看好归纳发电装备商上海电气，有必定的后劲。

　　不摈斥内里囊括控制无序圈地式的开荒谋划。从而有光阴协作和处分新能源的并网题目。如斯的话，新能源电站开荒应当正在十年里保留一个相对坚固的增进。水电装机总增进50%，不过这几年就都要开工，况且基数大，蛋糕就大，有1 亿千瓦，况且还不行按年均匀切。倘若有序开荒的话，风电和太阳能年复合都正在20%以上。风电和光伏举荐银星能源和海通集团。（华泰拉拢证券筹议所）

　　看好子行业：新型电池及其工业链，风电接入闭连的储能和无功积蓄，核电细分子行业（主装备，铸锻件，不锈钢管，锆管/阀门等耗材），风电工业链中有进口取代机遇的产物（变流器，润滑编制）和太阳能工业链中耗材墟市（切割刃料/切割液）；

　　倡导跟踪的子行业：光伏供需和价值转折，新型太阳能发电方法（CPV，CSP），风电整机行业；

　　举荐生长性组合：当升科技，荣信股份，浙富股份；举荐稳当型组合：东方电气，中邦一重，中邦西电。（邦金证券筹议所）

　　异日5-10年电动汽车将慢慢走向成熟，并由此成为锂电池的杀手级行使。锂电池行为重点部件，行业领域将有百倍以上的增进。咱们予以锂电池原料行业“增持”评级，倡导稳当型投资者，优选电解液；踊跃型投资者，优选隔阂。咱们中心举荐佛塑股份、新宙邦、江苏邦泰、当升科技，同时永久闭心杉杉股份、众氟众。

　　电动汽车的扩张将带头锂电池闭连原料需求发生性增进。行为刺激经济和节能减排的有用门径，电动汽车成为各邦政府策略搀扶的中心，锂电池电动汽车将成为异日主流。

　　归纳身手、产物节余才能和需求增进幅度，咱们对各子行业排序如下：从身手成熟度切磋，电解液磷酸铁锂=六氟磷酸锂隔阂；从产物收益率切磋，隔阂六氟磷酸锂磷酸铁锂电解液；从动力电池带来的需求增进空间切磋，磷酸铁锂隔阂电解液=六氟磷酸锂。

　　钴酸锂仍然占领正极原料大局限墟市份额，但增速会慢慢降落。古板锂电池周围，锰酸锂和三元原料将有较大兴盛空间，而动力电池周围邦内首要以兴盛磷酸铁锂为主。目前磷酸铁锂首要难点正在于普及产物相同性。

　　电解液对电解质六氟磷酸锂的纯度哀求极高，是以逛离酸和杂质负责是出产六氟磷酸锂的症结，具有氟化工体会的企业具有必定上风。目前邦内墟市首要被少数几家日本企业垄断，江苏邦泰和众氟众正正在举办中试，希望获得打破。锂电池电解液的身手重点是配方，进入壁垒相对较低，首要磨练公司的身手效劳才能。

　　隔阂是锂电池原料中身手壁垒最高，节余也最高的。目前邦内仅4 家或许出产遍及锂电池隔阂，进口依存度高达80%以上，而干法工艺出产的动力电池隔阂，邦内还没或许告竣邦产化。（华泰拉拢证券筹议所）

　　此次《节能与新能源汽车工业兴盛谋划》（草案）的拟订，是邦度对此新兴工业兴盛思绪确实定，异日将兴盛节能与新能源汽车行为中邦永久战术对象取得再次确认。逾越1000 亿的财务扶助，对行业信念带来较大扶助。值妥善心的对象有：混淆动力行为节能汽车代外，行业职位取得普及。前期策略计划对混淆动力的补贴力度亏欠，谋划指出异日混淆动力将成为乘用车的标配，2020 年告竣1500 万产销量。工业机遇取得大幅晋升，电机、电池、电控等症结零部件厂商墟市空间放大。汽车厂商进入混淆动力周围成为策略督导，节余才能照旧难以判定。

　　充电式电动车行为战术对象再次确认，异日5 年仍将是树模扩张和运转形式的探寻论证期，大领域工业化的推动将正在2015 年到2020 年。

　　动力电池龙头企业的教育收到中心培植。异日中邦力求做大做强新能源汽车及其零部件工业，将中心扶助造成具有邦际逐鹿力的重点企业。利好对目前有工业领域上风的龙头公司。

　　混淆动力汽车的兴盛扶助力度超预期，近期闭连板块如镍氢电池工业链，以及汽车动力负责工业链投资价钱凸显。举荐中炬高新、法拉电子、厦门钨业、科力远、大洋电机，锂电池工业对峙看好具有墟市领先上风的江苏邦泰、中邦宝安、杉杉股份。（邦泰君安证券）

　　正在石油安闲隐忧与碳减排双重压力下，电动汽车已成为宇宙各首要邦度和汽车厂商联合的战术对象，精密出台的工业策略与渐渐成熟的配套身手助力电动汽车引擎启动，中永久内电动汽车普及率将加快晋升，估计2015、2020 年环球电动汽车年销量120、720 万辆，2020 年墟市渗入率正在10%支配。

　　锂电池为首选动力源，本钱较高与相同性题目两大瓶颈正迎刃而解。锂离子电池依附较高的比能量比功率及长命命特征，为电动汽车动力电池首选动力源；跟着电动车产销领域的数目级增进，估计目前瓶颈之一的锂电池本钱希望十年内大幅降落60%，届时电动汽车归纳利用本钱较古板燃油车更为经济；而另一瓶颈之电池组相同性题目，通过原原料、电池出产和检讨、电池解决编制及驱动负责编制等上中下逛企业集思广益，也希望迎刃而解。

　　锂电池墟市迎来赓续疾速增进契机，鸠集于日韩中三极的行业逐鹿正正在加剧。电动汽车动力电池墟市领域将由目前的3 亿美元剧增至2014 年的270 亿美元，届时环球锂电池墟市总领域将从方今的100 亿美元倍增至370 亿美元，时间年均复合增进30%以上。受动力电池发生式增进饱励，环球锂电巨头产能大肆扩修，鸠集于日韩中三极的锂电池行业逐鹿正正在加剧。

　　重点身手较邦际水准偏弱的邦内电池企业，正面对邦际巨头产能扩张与登岸抢滩我邦动力电池墟市的双重夹击。

　　确定锂电功能的症结原料，展现身手为先、价钱紧随的行业实质与真义。正/负极、电解液及隔阂为锂电池四种症结原料，正在钴酸锂系电池各本钱占比约为45%、10%、8%、12%；隔阂与电解质身手壁垒高，均由少数企业垄断环球墟市，其毛利率高达70%支配高居行业首位，邦内依赖进口的事势守候正在几家公司的投修项目下有所旋转；动力锂电池中的候选正极原料众样化，估计近中期锰酸锂、三元系原料依附比能量上风及合成工艺的成熟性而成为主流身手，永久而言，安闲性高及原料本钱低廉的磷酸铁锂希望成为紧张身手；负极原料近期仍以石墨系为主，但比容量晋升数倍的硅类、锡类锂合金希望正在几年内成为下一代负极原料，以进一步晋升锂电池能量密度。

　　驾驭“工业链价钱、事迹增厚效应及资源整合才能”三条主线择优选股，中心举荐杉杉股份、当升科技。1）从墟市领域及节余水准的工业链价钱分散斗劲，优选资源类与症结原料闭键，次第举荐隔阂、镍钴矿资源、正极原料、电解液（电解质）；2）从锂电营业对公司事迹增厚幅度巨细评估，闭心锂电兴盛潜力领先企业，次第举荐当升科技、杉杉股份、新宙邦、江苏邦泰；3）从行业实质与竞合闭连鉴别，首选资源整合才能高出者，环球球锂电池厂商与车企巨头人人采纳合伙组修动力电池公司或修造战略合营闭连，以抢占开荒功能优越的动力电池及其电动汽车。邦内深谙此行业实质与竞合闭连当属杉杉股份，公司环球化资源整合才能高出且构造领先，希望成为邦内锂电逐鹿中的长跑冠军。

　　提示锂电身手途径、新能源汽车墟市不达预期及上逛金属与化工原原料价值颠簸等危险。（毂下证券筹议所）

　　1 电动汽车及动力电池永久看好，策略助推工业萌芽。正在资源控制和减排压力的双重饱励下，明净电动车慢慢取代燃油车是汽车兴盛的肯定趋向。而方今各邦均出台了补贴策略和永久谋划以搀扶工业的生长，目前集体估计行业增进率将正在年均50%。新能源车正在我邦尚属再生事物，目前正处于从无到有的萌芽阶段，邦内的策略助力希望加快工业的兴盛和成熟。

　　2 电动汽车扩张任重道远，兴盛尚需高出诸众抨击。电动汽车的贸易化启动，不仅须要征服产物自身的身手和本钱题目，也面对很众行使上的限制。因为电动汽车是一项编制工程，涉及统统社会的能源重组和交通优化，囊括明净电力、充电站设备、电网设备、交通方法调换、利用风俗调换等等诸众要素。是以新能源汽车的扩张，很难显露发生式的增进，而只可以是渐进式的普及，这与新能源发电正在补贴刺激下的高速扩张是有所区另外。

　　3 锂动力电池正在功能上尚不行支持电动汽车的高出式兴盛。动力电池行为电动汽车的重点身手，目前尚不行全部知足续航、安闲等方面的理思哀求，这大大控制了电动汽车的行使周围。具有潜力的铁锂电池还存正在着相同性、低温功能、高功率等方面的题目，现实功能距外面值相差较大。而邦内动力电池的兴盛更是处于起步阶段，堆集不足、圭臬缺失，电池组功能的打破和出产工艺的成熟都还须要较长的光阴的研发和完备。

　　4 锂动力电池原料将出现三分六合式样，铁锂原料途径热门，但研发亏欠产量小。改性锰酸锂行为较为成熟的动力电池原料，将与更具兴盛出途的三元原料和磷酸铁锂三足大肆。邦内热衷于磷酸铁锂途径，但正在专利和身手堆集方面如故落伍于美、日、台。目前传播产能抵达了2 万吨以上，但受制于身手和工艺，产物德地不具上风，导致现实产量不高，而或许知足动力需求的高端铁锂原料仍需从海外或者台湾进口。对磷酸铁锂的专利、身手、出产工艺和产能情形的详尽统计请参阅今日的深度叙述。

　　5 电池及原料类公司估值合理，倡导选取重点身手+量产前景型公司。遵照重点身手的左右水平和量产前景的乐观水平两项目标，对25 家上市公司举办了价钱剖释。倡导正在动力电池的投资标的上首选：成飞集成(002190)、中邦宝安(000009)、中信邦安(000839)、江苏邦泰(002091)、众氟众(002407)、当升科技(300073)等公司。同时，因为锂动力电池板块估值依然较为合理，倡导陆续闭心策略安排及谋划出台对板块带来的利好。（湘财证券筹议所）

　　正在目前的兴盛阶段，咱们以为，对新能源汽车的策略搀扶将会给电池工业、电池电机上逛的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机会，此中尤以电池重点零部件、资源类行业和充电站行业为主。

　　短期来看，新能源汽车闭连行业希望正在策略的刺激下得到逾额收益；跟着墟市领域的赓续晋升，新能源汽车闭连行业将是中永久的首要投资对象。咱们中心举荐中信邦安、江苏邦泰、厦门钨业；同时倡导闭心以开荒和出产锂电池为主的帆船股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以出产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中邦保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、众氟众和途翔股份；以上逛资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以出产充电站及闭连配套举措的邦电南瑞和许继电气。

　　咱们以为，异日电池工业中锂电池将会取得疾速兴盛。固然，短期内镍氢电池仍是混淆动力汽车的主流电池种类，磷酸铁锂电池将普及行使于纯电动汽车与插电式混淆动力汽车周围。但中永久来看，跟着磷酸铁锂电池身手打破，以及本钱低落，锂电池希望进一步行使于混淆动力汽车。

　　锂电池能量密度、功率密度都较高，实用于行为纯电动汽车储能电池，知足长续时过程、高行驶速率的哀求。但目前电池身手仍有待进一步兴盛，以知足纯电动汽车对续时里程的哀求。其它，邦内缺乏家庭、小区、道途充电举措，纯电动汽车扩张仍须要3-5年的光阴。可是，咱们以为，跟着对锂电池现实需求领域性的发生，锂电池的普及行使是大局所趋。

　　固然邦内锂电池的工业化还将有一段光阴，但锂电池的重点零部件的兴盛非凡迅猛，受益策略的水平较大。锂电池中，正极原料首要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可以行使于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有生气成为异日汽车的动力电池。因为铁原料价值较低，如进入批量出产阶段，磷酸铁锂电池本钱将明显低于锰酸锂。但目前因为需求领域有限，磷酸铁锂电池本钱照旧高于锰酸锂，更明显高于镍氢电池。

　　从单体电池本钱来看，镍氢电池本钱正在3元/Wh支配。锂电池本钱高于镍氢电池，钴酸锂电池本钱最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的本钱较低，约2.5-3.5元/Wh。因为磷酸铁锂电池目前出产批量较小，本钱较高，约为4-5元/Wh。异日跟着批量增添、工艺完备，磷酸铁锂电池本钱很有可以降落至2-2.5元/Wh。

　　目前磷酸铁锂电池与镍氢电池比拟不具价值上风，是以混淆动力汽车中仍豪爽采用镍氢电池。异日倘若磷酸铁锂电池降落到2.5元/Wh以下，其将渐渐取代镍氢电池。咱们判定，到2020年此后，磷酸铁锂电池希望成为新能源汽车（包笼统淆动力汽车、纯电动汽车）的首要动力电池种类。

　　负极原料首要是以石墨、石墨化纤原料等为主，其出产身手壁垒较低，上下逛坚固的供应闭连是行业逐鹿的首要依赖，逐鹿式样相对坚固。锂离子电池电解液首要是指六氟磷酸锂，因为目前对六氟磷酸锂的纯度哀求较高，因而这一产物首要是由海外进口；隔阂首要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着分隔正负极的用意，对电池的安闲性有很大影响。目前我邦尚无企业将隔阂修筑工业化，首要由外资垄断。

　　电池、电机行业的上逛也间继承益策略刺激，跟着海外新能源汽车的批量化出产以及中邦策略饱励下新能源汽车出产量的疾速兴盛，上逛原原料行业将是首要受益者。电池行业的首要上逛资源是锂，而电机行业的首要上逛资源是稀土，所以锂和稀土正在新能源汽车的工业链中占领首要职位，受益水平也将最大。

　　锂电池原料中，对锂的需求壮大。此中，磷酸铁锂行为锂电池的正极原料具有优异的电化学功能，充放电平台异常坚固，充放电经过中构造坚固。其特征首要是，安闲性高，轮回功能更好、更坚固，高温功能好等。

　　简直来说，锂首要来自于两个方面。第一种步骤是通过浸淀、溶剂萃取等步骤从盐湖卤水中提取，这种步骤首要实用于青海和西藏两地，相对本钱较低；第二种步骤是通过转换法从锂矿中提取，相对本钱较高。

　　因为锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新原料周围，目前环球领域内都对新型原料和新能源保留繁盛需求，从而带头上逛金属锂的疾速增进。遵照预测，2018年对锂的需求将抵达2007年的6倍之众。

　　同时，行为基体元素，稀土是正在高科技周围能修筑出具有迥殊“光、电、磁”功能的众种性能原料，如稀土永磁原料、荧光发光原料、贮氢蓄能原料、催化剂原料、激光原料、超导原料和半导体原料等等。

　　正在各邦策略扶助和身手发展双饱励下，异日新能源肯定成为环球经济的亮点，这些行业囊括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。正在环球提倡新能源、节能减排、低碳经济的大情况下，稀土的性能原料、下逛用处将取得疾速兴盛。2000年至2009年的十年时间，从中邦邦内的消费来看，新兴周围稀土行使的年均复合增进率抵达24.2%，到2009年为止新兴周围稀土需求正在邦内总需求中所占的比例依然抵达55.2%。

　　从邦内方面来看，2009年出台的《汽车工业强盛谋划》及其它节能减排策略，将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等工业链供给进一步兴盛强大的空间。

　　固然目前中邦稀本地货量占环球份额逾越90%，占领绝对垄断职位，但因为邦内资源阔别、小出产者浩瀚，上世纪90年代至今，中邦稀土的出口量增进了10倍，均匀价值却被压低到当初价值的60%支配。

　　从新能源汽车的闭连工业链启航，咱们以为稀土首要利用正在以下两个周围。其一，钕铁硼永磁体正在电动汽车周围的行使，钕铁硼是现活着界上磁性最佳的永磁体，也是消费稀土最众的一种稀土新原料。2008年环球钕铁硼产量近7万吨（消费稀土约2.3万吨），中邦钕铁硼产量逾越环球的76%，日本与欧美区别占21%与2%。中邦钕铁硼的均匀单价43美元/公斤，日本96美元/公斤，欧美112美元/公斤。其二，钕铁硼永磁体照样一种功能优秀的永磁原料，是出产前辈电动马达的原件。往后正在汽车墟市的行使有两大驱动：一方面，跟着混淆动力汽车、纯电动汽车产量增众，电动马达数目增众肯定要利用更众的永磁原料；另一方面，钕铁硼行为永磁原料中的佼佼者，希望取代其它古板永磁原料，取得更普及的行使。以丰田普锐斯为例，该车型搭载了60KW的电动马达，首要电动马达利用逾越2公斤的钕铁硼永磁体。正在钕铁硼永磁体的工业链上，中邦首要鸠集正在上逛的稀土矿、原原料。异日下逛消费的启动，将大大普及对稀土原料的消费。

　　新能源汽车的兴盛离不开充电站等配套举措，而充电站装备投资首要囊括三个局限：配电装备（变压器、开闭等）、直接充电装备（充电机等）以及解决辅助装备（监控编制等）。此中，直接充电装备属身手壁垒较高、难度较大的一种，这首要实用于具有专用泊车场的车辆。

　　其它，因为本次出台的策略补贴对私家购车补贴较众，而对客车不采纳补贴方法，所以咱们以为汽车行业自身受益相对较小，而受益领域也可以仅限于乘用车。（中信证券筹议部）

　　新能源汽车和电力储能为动力电池带来了宽大需求。估计异日十年两者年均需求区别抵达500亿和255亿元。正在政府补贴策略扶助下，新能源汽车墟市将较储能墟市更疾启动。磷酸铁锂是迄今为止最有生气成为主流身手的动力电池。咱们初次笼罩并举荐横雇主磁。（中金公司筹议部）

　　方今正在新能源观点的炒作之中，唯有辨别良莠本事长线得到逾额回报，是以从基础面理性投资电动汽车闭连股票是投资者值得中心珍视的题目。关于自身不从事科技筹议行业，缺乏各样电子、医药、新原料基础常识的投资者，不宜随便置信股市的所谓题材和故事，跟风追捧少少题材热门科技股票，终末的效益往往不佳。

　　正在从事电动汽车行业好处集团带动之下，各地对电动汽车项目有一哄而上之势，政府也出台策略补贴扩张电动汽车，然而通过上述理性剖释咱们察觉，纯电动汽车并没有异常宽大的前景，无法取代汽油煽动机汽车，从而不存正在发作大领域汽车工业升级的可以性，是以电动汽车工业前景无法同互联网等革命性工业转折比拟拟，从事电动汽车工业的闭连上市公司也弗成以形成似乎微软和英特尔的伟至公司。比亚迪汽车正在电动车观点追捧之下一齐飙升，巴菲特旗下某些基金买入比亚迪并非巴菲特自己的投资决议，只是其公司旗下某些基金司理确实定罢了，而且巴菲特自己夸大他不懂电动汽车等道理和科学身手，因而盲目跟随所谓投资行家的股票弗成取。从A股墟市看，没有一个上市公司从事真正具有必定行使前景的混淆动力汽车为主业，关于从事纯电动车工业链上的上市公司要用心剖释，咱们不看好从事铅酸和镍氢电池的厂家（固然混淆动力车利用镍氢电池，不过该工业逐鹿激烈，身手含量低，节余不强）。唯有从事新型锂电池的重点部件的公司悠远看有优异节余才能。

　　江苏邦泰从事锂电池电解液出产并左右的紧张身手，公司电解液收入3亿以上并形成数切切利润，是邦内电解液龙头企业，具备可赓续兴盛才能，固然电动汽车小领域渐渐行使，公司此类营业异日有必定兴盛空间。其他从事锂矿开采、隔阂、正极原料等闭键的公司该当保留中性立场，锂资源环球雄厚，方今锂矿难以得到高额利润；关于身手含量较高的隔阂、正极原料等重点身手左右于海外公司，邦内没有本色性身手打破，上市公司投资项目前景不但后。咱们置信少局限公司通过左右重点身手可能享福电动汽车恰当的工业行使，大局限公司一哄而上的闭连项目正在没有身手壁垒和异日产物价值之战中将缺乏永久节余才能，股价弗成以永久脱节基础面，投资者必需当心此中投资危险。（华泰拉拢证券筹议所）

　　碳酸锂是下逛行使周围最首要的原料，普及用于电池、玻璃、陶瓷、冶金等行业；锂电池是最切合新行使兴盛趋向的储能身手，来自电池行业的碳酸锂需求异日五年增速将逾越25%，占需求份额络续晋升；其他碳酸锂下逛需求相对古板，增速坚固。

　　行业领先企业操纵本身行业职位，并连结下逛需求兴盛，影响行业订价；碳酸锂需求前景较好，固然近期价值受海外巨头增添份额的需求影响而降落，但永久价值将重回上升通道。

　　行业战略：具有资源量众、提纯身手成熟领先且市值相对小的上市公司。举荐锂链上逛组合：西藏矿业、天齐锂业、中信邦安、佛山照明。（邦金证券筹议所）

　　行业情状:以混淆动力、插电式混淆动力、纯电动汽车为首要动力方法的新能源汽车兴盛战术依然成为行业共鸣,目前各个邦度、各大企业、闭连配套编制都正在为抢占行业的制高点而勤恳,闭连的投资策略、消费补贴、税收优惠起首延续到位。我邦的新能源汽车兴盛被寄以厚望,各个层面都非凡器重新能源汽车工业的兴盛,也非凡看好我邦新能源汽车的异日,乃至看好其“弯道超车”的前景,攻克环球工业的制高点。

　　电池墟市容量预测:遵照日本闭连方面预测,到2015年,环球HEV、PHEV和EV销量将占到团体的13%支配,到2020年这一数字将抵达26%。咱们归纳各方面音信,预测到2015年新能源汽车将抵达切切辆产销量级别,此中HEV和PHEV占首要局限,相应的正极原料年需求逾越25万吨。再切磋到新能源大巴、游历车、逛艇等方面的需求,动力锂电池会再制一个壮大墟市,闭连行业机遇明显。

　　正极原料途径:目前各个邦度动力电池正极原料各有偏重,日本以锰酸锂为主,日产Leaf、三菱I-MIEV都利用;美邦则同时兴盛锰酸锂和磷酸铁锂,通用的volt就采用LG供给的锰酸锂电池,而fisker公司的产物则会利用A123的高功能磷酸铁锂电池;我邦目前以比亚迪为首的企业主推磷酸铁锂电池,行使车型囊括F3低碳版、E6等。

　　投资倡导:咱们非凡看好锂电池电池原料行业的投资机遇,中心闭心江苏邦泰、当升科技、华芳纺织。

　　兴盛新能源汽车依然上升为邦度战术,新能源汽车兴盛正面对千载一时的史册机会。目前邦度已提出了兴盛对象、战术目的、首要义务及策略设施。目前邦内新能源汽车身手慢慢成熟,逼近或抵达宇宙前辈水准,依然具备兴盛的本原和条款。与此同时,我邦依然从兴盛谋划、消费补贴、税收策略、科研参加、政府采购、圭臬拟订等方面,构修了一整套扶助新能源汽车加疾兴盛的策略体例。

　　从工业链角度看,新能源汽车涉及整装、锂电池、充电站等众个闭连工业,此中,咱们以为,锂电池工业无疑是新能源汽车工业板块中最值得看好的板块,闭连简直个股,如德赛电池(000049)、成飞集成(002190)、佛山照明(000541)、佛塑股份(000973)、亿纬锂能(300014),江苏邦泰(002091)等个股值得闭心。

　　正在一切已知低碳、零碳电源中，与风电、光伏发电等电源比拟，核电具备发电量最大、运转本钱相对较低、或许就近安顿于电能需求区域等上风，或许正在全部没有碳排放的状况下，知足社会经济兴盛对电能疾速增进的需求。

　　中邦事目前环球核电站设备谋划与正在修领域最大的邦度，现稀有据显示，截止2010年10月，邦内正在役核电机组容量为1083.8万千瓦，正在修核电站项目一期工程核电机拼装机容量高达3189万千瓦，正在修核电站项目谋划总装机容量抵达6711万千瓦，现实修成后核电总装容量将打破7500万千瓦;其余，尚有大宗核电站项目正正在选址与申报，预设总装容量远超2500万千瓦。

　　壮大正在修领域与前景谋划明示核电站装备修筑的高景气，以及，异日核电站运营优异的经济效益。遵照目前正在修核电站谋划的首台机组商用时点和邦内核电成套装备产能开释与重装加工装备添置过程，咱们判定，2011年将是核电站装备修筑与供应岑岭的开始年份，核电装备修筑高景心胸将支柱3～5年。

　　基于安闲性与经济性双重切磋，咱们以为，三代核电制式或将成为中邦正在修核电站的主流制式;正在装备邦产化水平抵达80%以上后，邦内核电单元设备本钱或将显露明显降落。

　　上海电气以其完善重型加工才能、汽机与电机修筑才能，以及其他配套编制研制才能，将成为异日中邦以致环球核电成套装备最宏大的供应商;东方电气紧随其后;正在三大电站装备修筑集团中，哈动力目前正在装备修筑领域上落于下风。咱们预感，异日两年内上海电气核电成套装备修筑贩卖收入每年或将逾越120亿元、乃至逼近150亿元，东方电气或将抵达百亿领域品级;毛利率将跟着领域增添出现快速上升态势;核电装备修筑将成为中邦电站装备修筑集团事迹的宏大支持。

　　正在四代核电制式体例与现实行使研发上，中邦依然走活着界前线——石岛湾商用石墨球床高温气冷堆核电站项目将为异日中邦核电项目新的兴盛奠定坚实的本原。（齐鲁证券筹议所）

　　投资评级与估值：2010-2012 年核电营业进入结算岑岭，咱们预测中邦一重2010-2012 年核电装备收入区别为12 亿、33 亿和48 亿，核电装备占总收入的比例区别为13%、25%和32%。咱们预测公司2010-2012 年EPS 区别为0.16、0.28 和0.38，予以核电营业11PE40 倍，古板营业11PE20 倍，公司目的价7.8 元，支柱买入评级！

　　症结假设点：1、2010 年公司交付2 套核电装备，11 年交付5 套，12 年交付5 套且包罗1 套AP1000 装备；2、二代机组售价6 亿元，三代机组售价12 亿元。

　　有别于人人的领会：墟市以为，1、核电站开工的岑岭正在2009 年依然过去，2010 年核电站开工数目回落，后续难以回升；2、以冶金装备为主的古板营业固然2010 年订单大幅回暖，但因为下逛产能过剩，后续订单将再次下滑。

　　咱们以为：2010 年核电站开工数目下滑只是目前景象，核电装机谋划仍有超预期可以，遵照申万筹议所预测的装机节律算计，2011 年核电站开工可以重回增进轨道，并推升行业订单再次增进。新开工电站中，以AP1000为首要身手途途的三代机组占比将明显上升。

　　以冶金装备为主的古板营业周围后续订单将保留坚固增进态势，二次下滑的可以性很小。钢铁行业的吞并重组以及落伍产能落选将激动大型钢铁精品基地的设备，为公司高端冶金装备营业供给新的挺进动力。

　　股价显示催化剂：2011 年核电站新开工睹底回升；核电装机谋划上调超预期；钢铁基地设备获批。（申银万邦证券筹议所）

　　与之前墟市集体预期的“新能源谋划”区别，邦度能源局最终将谋划名称定为“新兴能源工业谋划”。据称此次谋划不单囊括风能、水电和核电等新能源的开荒操纵，还囊括对古板能源的升级，比方清白煤、智能电网、车用新能源、分散式能源等的简直施行途途、兴盛领域以及庞大策略办法等的安插谋划。正在新兴能源工业谋划中，咱们中心看好核电工业。

　　迩来咱们正在对各地方政府的正在修核电项目与谋划设备项目举办剖释，据统计目前我邦正在修核电站项目14个，装机容量4722万千瓦，打算投资额5977亿元；筹修核电站项目39个，总装机容量高达18911万千瓦，打算总投资额23323亿元；据咱们统计目前已批复未开工核电项目装机容量也依然抵达3000余万千瓦，咱们落伍臆想到2020年核电总装机容量希望抵达10500万千瓦，较目前910万千瓦装机容量增进10.5倍，中邦核电行业进入高速兴盛黄金十年。据咱们臆想，按2020年核电装机容量10500万千瓦预备，估计到2020年前新一轮核电投资将抵达12000亿元，年均投资抵达1200亿元，此中核电装备年均墟市752.4亿元，空间非凡宽大。

　　正在统统核电工业中，咱们中心看好核电装备，近期咱们中心看好压力容器、铸锻件、阀门、透风与空冷装备闭键，永久咱们看好响应堆泵、负责棒与对内构件、稳压器与安注器闭键。正在对应受益的上市公司中心，咱们中心看好核响应堆压力容器邦内市占率达80%的中邦一重；正在铸锻件周围极具发生力的二重重装；手持订单11亿元以上的HAVC墟市龙头南风股份；以及核电球阀、蝶阀处于墟市垄断职位，市占率达100%的江苏法术。（高洁证券筹议核心）

　　1、中邦情景局风能太阳能资源评估核心最新测算，中邦陆地和海优势电的潜正在开荒量区别为23.8亿千瓦和2亿千瓦。2009岁终邦内装机容量为2580万KW，风能操纵率约为1%。

　　2、风电行业商业机闭最新提出，利用风力涡轮每发电1kWh ，与古板的发电厂(燃煤)比拟，可减排二氧化碳860g，与燃气电厂比拟减排二氧化碳为400g。

　　3、邦内能源“十二五”谋划中风电工业兴盛目的为2015年世界风电谋划装机9000万KW（含海优势电500万KW）， 2020年世界风电谋划装机1.5亿KW（含海优势电3000万KW）。

　　服从谋划目的，异日5年的年均叶片需求（以年均装机量1200万KW，以兆瓦级风机占比90%以上算计）约为8000套/年。2009年中邦内地新增装机容量1380万KW，对应叶片破费（以兆瓦级风机占比80%以上算计）约为10000套。

　　外观看需求增进前景不乐观，但咱们以为如下几点要素会拉动风电叶片行业正在异日2-3年陆续保留较疾增进。

　　1、施行谋划的前几年风电场投资领域会较大，对叶片的需求也较大，使得异日5-10年叶片需求增速可以显示为先高后低的走势；

　　2、需求构造性转折显然。“十二五”时间，叶片需求将首要为1.5MW的40.25m以上的大叶片。只管2010年的墟市主流依然为1.5MW风机，但方今的叶片众为37.5m规格，40.25m规格叶片的邦内供货商首要是中材科技一家，中航惠滕和中复连众正在该规格尚未造成产能领域。异日对大叶片的墟市需求远超方今的现实产能；

　　3、海优势电的开荒对叶片行业提出了更高的哀求，会饱励邦内叶片行业的工业升级。

　　遵照09年的行业统计数据，邦内叶片产能（已修成）的领域化外里资企业共计14家，产能占比约为4：6，兆瓦级以下的叶片墟市外资基础退出。外资企业除了LM外，其它都属于自我配套类型。8家内资企业众为专业的叶片出产商。

　　LM的产物德地方面略有上风，但价值集体较内资企业高15%以上。现LM又推出采用新身手的叶片，号称普及发电效用4-5%，依然吸引了少少整机厂商确当心。

　　内资企业正在保留价值上风的同时，通过消化摄取海外身手，产物品德也明显晋升，特别关于知足墟市需求大叶片的才能取得明显加强。但内资企业正在产物打算，特别是氛围动力学方面较外资企业仍有较大差异。

　　研发才能确定了异日风电叶片企业的墟市逐鹿职位。目前邦内三大企业（中材科技、中复连众和中航惠滕）正正在渐渐造成自决的研发平台，此中中材科技是依托北玻院的玻璃纤维筹议能力并引进德邦身手的本原上告竣1.5MW的40.25M叶片的开荒，中复连众是中修材的复合原料研发身手并收购德邦NOI告竣叶片加工水准的明显晋升，中航惠滕是正在原有兆瓦级以下叶片研发能力的本原上通过收购荷兰CTC告竣兆瓦级以上的研发才能。三家公司的归纳能力处于手足之间。

　　适合墟市需求，3家企业都正在研发适合1.5MW、3MW及以优势机需求的超越40.25m长度的大叶片，也正在为碳纤维等新原料正在叶片上的行使做身手储蓄。邦内其它内资叶片企业，基础处于置备出产许可证的阶段，不具备赓续的研发才能 ，赓续逐鹿力弱。

　　寡头垄断的基础造成意味着异日几年大叶片墟市的最大受益者即是上述三家邦内企业。

　　只管咱们以为异日2-3年，邦内海优势电装机对叶片的需求不会如陆地风电大，但其对叶片质地的哀求将确立切合天禀企业的墟市品牌职位。能供货海优势电就意味着叶片企业的归纳能力是行业内最顶级的。目前中复连众和中航惠滕都给东海大桥风电场供货，中材科技尚正在研发。2010年下半年江苏风电场的招标结果通告会让墟市看到邦内叶片企业正在海优势电墟市的最新逐鹿态势。

　　邦内风电产能的扩张肯定正在2-3年后酿成产能的绝对过剩。有能力的企业须要将产能向海外输送。比方中复连众、中航惠滕都有少量出口营业。据分析，中航惠滕可以会到美邦修厂为GE做配套。跟着打算才能的晋升，叶片企业出口的逐鹿力渐渐加强。

　　相对LM这种环球化的专业叶片修筑商，邦内三巨头的逐鹿力仍有必定差异。他们的兴盛还可能探求上下逛一体化的战略。一面叶片企业对收购风电整机厂、以致本身投资修风电场做过外面探求。且正在大股东为央企的靠山下，其可行性较民营企业要大良众，但短期内尚不会提上议事日程

　　邦内企业出产的1.5mw叶片起首装机运转约正在3年前，固然没有显露什么庞大变乱，但关于20年的打算寿命而言，到底检讨光阴尚短。一朝发作质地变乱，企业支柱付出的维修本钱会斗劲大。

　　风电机组的墟市价依然由2008年的6200元/KW低落到2010年的4000元/KW，叶片本钱占比为风电整机的20-25%支配，肯定遭到整机厂商的压价。 2010年叶片削价的压力斗劲大，上半年中材科技因产物旺销目前顶住了削价压力，而中航惠滕、中复连众的产物集体削价。咱们以为下半年全行业的价值走低趋向会赓续，中材科技也难以避免。削价关于叶片企业而言，将是个永久的趋向。

　　正在不切磋原原料本钱低落的条件下，咱们预测2010年的叶片行业毛利率会较2009年有5个百分点支配的降幅，但行业龙头依附产物构造、身手能力等要素会显示出必定的抗危险才能。

　　只管行业利润率呈渐渐走低趋向，但异日2-3年中材科技、中航惠腾等行业龙头企业依附其种类构造和身手研发能力会较好地支柱净利润水准。是以支柱拘束举荐评级。预期中材科技正在告竣定向增发后，10和11年的EPS区别为1.30和1.80，对应10、11年动态PE区别为28和20，予以“拘束举荐”评级。倡导闭心公司的3MW叶片的研发进度，如能与召募项目设备进度同步推动，则节余仍有上升空间。（邦信证券筹议所）

　　光伏工业进入“本钱降落、策略削弱”良性兴盛阶段。德邦、西班牙等邦度光伏发电补贴力度有所削弱，但价值降落的同时使光伏发电项目IRR 如故抵达8%以上，需求照旧坚固增进，阐发光伏发电本钱的逐鹿力依然显然普及，正在本钱降落与策略饱励双重用意下，行业兴盛情状优异。

　　估计2010 年环球光伏装机量9.35GW，同比增进51%。2010 年估计德邦墟市仍有4GW 需求，如故是光伏需求最坚固墟市；正在设备低碳经济大靠山下，各邦政府对光伏发电的认同度慢慢普及，策略设施的效益将慢慢暴露，美邦、加拿大、意大利、中邦和捷克等光伏墟市希望崛起。

　　后端工业链“中邦上风”慢慢高出。目前中邦企业正在硅片切割身手、电池片和组件出产身手依然处于环球前辈水准，跟着众晶硅原原料瓶颈处分及邦内众晶硅企业领域效应的暴露，后端工业链的“中邦上风”将加倍显然，一批龙头企业将成为环球光伏墟市的引颈者。

　　邦际油价为光伏行业投资紧张参考目标。从史册体会来看，邦际油价与光伏行业股票指数闭连性较强，油价上涨对光伏行业基础面和估值水准晋升都有正面影响，异日油价上涨、资源紧缺以及情况题目使得咱们对光伏工业的兴盛持乐观立场。

　　投资战略。光伏兴盛仍以晶体硅及薄膜电池身手为主。异日须要中心闭心邦度工业策略、光伏电场设备。永久看好环球光伏墟市壮健兴盛趋向，支柱行业“举荐”投资评级。闭心邦度策略，赓续工业策略推出希望带来行业性投资机遇，估计光阴为下半年。倡导中心闭心海通集团、天威保变、拓日新能、航天机电及少少拟上市光伏企业，同时可闭心香港及海外上市公司如兴业太阳能、保利协鑫、铂阳太阳能、LDK、无锡尚德、天合光能等。（招商证券）

　　太阳能调换发电编制是由太阳电池板、充电负责器、逆变器和蓄电池联合构成。此中太阳能逆变器是统统太阳能编制的症结组件。由于太阳能的直接输出普通都是12VDC、24VDC、48VDC。倘若要向220VAC 的电器供给电能，须要将太阳能发电编制所发出的直流电能转换成调换电能，这个时刻就须要利用逆变器。其余，它可将光伏电池的可变直流输出转换成明净正弦50 或60Hz 电流，也非凡实用于为贸易电网或地方电网供给电源。伴跟着太阳能光伏墟市的兴盛，太阳能逆变器墟市肯定带来新的春天。Isuppli 公司估计2012年太阳能逆变器出货量将抵达72.33 万支，比2008 年增进13 倍。

　　咱们以为跟着太阳能行业的疾速兴盛，逆变电源墟市肯定会随之生长，倡导投资者闭心科华恒盛（002335）和荣信股份（002123）。（湘财证券筹议所）

　　聚光太阳能是利用透镜或反射镜面等光学元件，将大面积的阳光会聚到一个极小的面积上，再举办进一步操纵形成电能的太阳能发电身手。

　　聚光光伏（CPV）是指将会聚后的太阳光通过高转化效用的光伏电池直接转换为电能的身手；CPV 是聚光太阳能发电身手中最典范的代外。

　　第一，极高的领域化潜力：从身手特征的角度看，CPV 身手因其光电转化效用高、土地占用面积小等特征，是正在可料思的异日光阴里，可用于修制大型支持电源的最理思的太阳能发电身手。

　　第二，本钱降落空间壮大：与晶硅和薄膜太阳能发电身手比拟，CPV 目前3~4 美元/Wp 的设备本钱并无上风，但行为一项新兴身手，跟着出产领域的增添、电池效用的普及、聚光模块和冷却模块打算的改革、出产身手的发展等等，其本钱仍有壮大的降落空间。

　　第三，身手和领域化进度存正在不确定性：行为一项正正在由实践室走向工程化的新身手，CPV 的身手途径尚不决型，工业链也未造成。关于目前依然到场闭连产物开荒与出产的企业，咱们须要闭心其身手或本钱获得上风职位的进步。

　　关于太阳能上市公司投资对象的选取，咱们倡导从以下几个角度开端：开始要切磋该公司正在统统太阳能工业链中的身分，倡导回避“两端正在外”无重点逐鹿力的拼装型公司，因为其门槛斗劲低，外来者容易进入，利润不行保留坚固，永久投资价钱不确定；其次是要切磋公司自身的出产领域。目前太阳能兴盛到现正在阶段之因而没有正在中邦和美邦大领域普及，重点因素是发电本钱过高，取代价钱太大，是以低落太阳能发电本钱是异日太阳能大领域兴盛的紧张条款，本钱低的太阳能组件修筑企业将会有更大的上风，极端是正在大领域扩张组网阶段。终末要访问公司的赓续兴盛才能，这囊括公司正在兴盛中所能获取的资金、身手扶助和潜正在的墟市容量以及外地政府的正在扶助力度。

　　遵照上面的归纳选股条款，咱们选取了四家太阳能上市公司，倡导投资者举办闭心。

　　天龙光电（300029）：公司是邦内光伏装备修筑业中的非凡企业，主营单晶硅晶体孕育炉、单晶硅切割机床、单晶硅切方滚圆机、众晶硅铸锭炉、单晶硅籽晶炉、钢球装备的出产及贩卖，正在邦内单晶炉、硅片切割装备和切方滚磨装备方面具有领先的上风。伴跟着邦内光伏工业的飞速兴盛，光伏装备行业也具有了疾速上升的动力和宽大的兴盛空间。公司总股本有两亿股，流一共唯有5000 万股，中期事迹出现疾速兴盛态势，目前公司股票价值并没有富裕响应公司优异的生长价钱，倡导举办闭心。

　　天威保变（600550）：公司以参股或控股方法具有上逛众晶硅至下逛组件出产及光伏电站装配的完善晶体硅电池工业链，同时旗下还具有太阳能薄膜电池出产线，公司的太阳能营业构造完善。目前来看，众晶硅价值支柱正在52 美元支配，节余照旧穷困，异日还算作本负责情形；天威薄膜一期领域较小，二期正正在筹办，短期事迹影响很小；公司参股的天威英利则富裕享福光伏工业景气回升带来的好处，出产线超负荷运转，组件求过于供，公司太阳能方面的投资正正在进入回报期。

　　东山缜密（002384）：公司聚光太阳能营业（CPV）是修筑外包形式，重点上风正在于客户，公司是环球最非凡的CPV 编制集成商-Solfocus领域量产独一供应商，聚光太阳能电池目前正处于兴盛初期，异日生长速率很疾，CPV 行业胆气面对高生长机遇，值得投资者闭心。不过公司的误差是缺乏重点自决常识产权，营业形式首要是外包，聚光太阳能光伏电池高速增进回落伍的墟市危险须要防备。

　　航天机电（600151）：2010 年7 月20 日，公司股东上海航天局和从来行径人上实集团宣告通告，两边拟采用血本合营方法大举兴盛太阳能光伏工业，争取异日两年内遵照航天局太阳能项目进步可供给的资金扶助总额估计约为50 亿元,首期约20 亿元。这一广大的太阳能合营打算将会使得公司正在宏大血本扶助下率先成为邦内太阳能光伏电站的设备、筹办和解决者，作育公司新的重点逐鹿力，为公司营业转型供给壮大的联思空间。（东吴证券筹议所）

　　新能源激情重燃：点窜后的《可再生能源法》和“新兴能源工业兴盛谋划”，重燃邦内绿色能源激情。海外装机扩张，刺激策略动向领导光伏发电进入高速兴盛时间。

　　工业链式样：工业链各闭键从上至下，身手含量逐级递减，企业数目、逐鹿强度增众，毛利率降落。但跟着众晶硅产能开释和环球装机需求扩张，各闭键的价钱增值差异正正在缩小，工业链渐渐趋势利润均分。目前，光伏工业还未具有本身生机，行业兴盛首要倚赖身手打破下的本钱降落和策略搀扶下的需求扩张。

　　身手打破领导发电本钱降落：正在2010 年的策略、身手和原原料价值条款下，税后的均匀发电本钱约为1.26 元/KWh；笔直一体化条款下，发电本钱可降为1.1 元/KWh;正在新疆、甘肃等光照雄厚区域发电本钱约为0.71 元/KWh。2010 年8 月13 个光伏发电项目最低招标价0.7288元，并非“非理性”。

　　刺激策略带头装机需求扩张：受德邦、意大利、捷克等欧洲墟市的补贴末班车效应影响，2010 年环球装机容量估计逾越12.7GWp。目前，宇宙各邦策略偏向于增大补贴领域，但低落补贴深度，为我邦太阳能电池、组件工业供给了壮大的出口扩张空间，也提出了更高的本钱负责哀求。邦内装机墟市受“金太阳树模工程”和“新兴能源工业兴盛谋划”带头也渐渐兴起。

　　投资危险：光伏工业受到策略、身手、经济、汇率等要素影响，颠簸性较大。企业面对策略导向转动，光伏各身手相对职位转换、经济式样转折下政府财务盈亏，外汇颠簸等危险。

　　投资倡导：工业笔直一体化的公司，能普及利润空间，防备工业链安排带来的单闭键危险；墟市短期内仍以晶硅身手为主，涉足众元身手的公司具有更佳的防风才能和上涨空间。

　　公司举荐：中心闭心南玻A、天威保变、银星能源、航天机电、海通集团等工业一体化水平较高的公司，异日将有较大行为。（邦海证券筹议所）

　　异日墟市空间方面，跟着太阳能发电本钱的络续低落，异日三到五年，正在欧美局限墟市，太阳能发电本钱将低于火电，太阳能将迎来新的一轮高速生长，咱们判定三到五年的周期内，环球众晶硅的需求将增众到100 万吨的级别，是现正在的十倍支配，是以咱们以为众晶硅不是纯洁的周期性行业，而是需求存正在壮大空间的工业；

　　标的选取步骤，咱们仍延续咱们从 2008 年以还的“众晶硅含量排序法”，以来岁的权柄众晶硅产量除以总市值对目前A 股举办排序，乐山电力(600644.sh)排序第一，产量市值比高达32；其次是天威保变(600550.sh)，产量市值比为10；H 股方面倡导闭心保利协鑫，其产量市值比最高，为63；

　　事项：12月2日：财务部、科技部、住房和城乡设备部、邦度能源局等四部分拉拢正在北京召开聚会，对金太阳树模工程和太阳能光电制造行使树模工程的机闭和施行举办径员、安插，加疾推动邦内光伏发电领域化行使。

　　聚会通告了首批13个光伏发电鸠集行使树模区名单。聚会鲜明，2009年、2010年邦内光伏发电领域化行使树模工程修成投产后，明后两年将因地制宜进一步增添树模，力求2012年此后每年邦里手使领域不低于1000兆瓦，造成赓续坚固、络续增添的光伏发电行使墟市。

　　1、始末2009、2010年的屋顶打算、金太阳树模工程、特许权招标，邦内正在电站设备运营方面堆集了不少体会，跟着邦内产能产量正在环球占领举足轻重职位，邦内墟市亟需加疾启动，此次策略固然没有出台上彀电价，但启动措施显然加疾。

　　2、此前谋划2015年装配约5GW，此次估计2012年后每年不低于1GW，正在策略预期领域之内，但咱们估计将大大逾越5GW，缘由是鸠集招标再补贴50%，将给业主带来足够投资回报吸引力。

　　3、跟以往申报项目区别，2010年后金太阳采纳鸠集招标式样，将进一步使设备本钱低落，同时再给以一半补贴，将刺激终端的行使，平价上彀将加疾。

　　4、财务-科技联动新机制：扶助企业新身手研发，将有用激动邦内太阳能身手的开荒，极端是装备研发企业将取得中心搀扶。

　　5、此次照旧没涉及上彀电价，只提到之前金太阳并网策略，即自觉自用，富余电量按外地脱硫燃煤机组标杆上彀电价告竣全额收购。咱们以为上彀电价出台照旧过早，须要正在策略、发电本钱、运营体会等方面配合。

　　6、投资战略：咱们以为策略将晋升板块的估值水准，统统工业链闭键均将受益。

　　财务部、科技部、住房和城乡设备部、邦度能源局陆续开会幵发文，对金太阳树模工程和太阳能光电制造行使树模工程的机闭和施行举办径员、安插，加疾推动邦内光伏发电领域化行使。

　　1. 陆续加大举度搀扶邦内光伏工业。从中永久来看，光伏行业仍将是最具兴盛潜力和投资价钱的周围，正在海外特别是欧洲区域近年来迅猛兴盛光伏行使和环球兴盛低碳经济的靠山下，邦内光伏墟市的启动也是势正在肯定。当前，政府采纳财务补贴方法加大金太阳和太阳能光电制造行使树模工程施行力度，可造成邦际邦内协同拉动，有利于陆续保留和增添我邦光伏发电工业正在邦际周围的逐鹿上风。

　　2. 邦内光伏墟市领域化兴盛预期剧烈，但仍需等光伏上彀电价的出台。近段光阴以还，四部分的陆续后相阐发了邦内对光伏谋划化行使的饱励正正在加快，通过各策略细则的出台和施行，我邦光伏行业希望刷新“两端正在外”的尽头情形。然而，若要告竣邦内光伏墟市的真正启动，除了加大策略实践力度以外，仍需守候光伏上彀电价的出台，唯有云云，本事理顺政府、电网公司、项目承包方和装备供应商的好处闭连，本事真正激动邦内光伏墟市的大兴盛。

　　3. 往后两年加疾兴盛金太阳和光电制造树模工程对邦内光伏企业利好纷歧。与客岁出台的金太阳策略比拟，近期对其稍有改动，即由项目方招标改为由邦度同一招标，以及加疾项目施行进度的哀求。而其它的补贴比例和以脱硫标杄电价接收太阳能发电的策略没有转折。咱们以为，正在光伏上彀电价短期内难以出台的假设下，往后两年邦内光伏墟市仍将会以特许权招标和树模项目为主，而同一招标和加疾施行将会提前邦内光伏墟市的低价需求，这关于目前海外订单充沛的各光伏大厂现实上是利好有限，由于倘若项目可能更晚些时刻施行，跟着本钱的降落和订单情形的调换，关于这些光伏企业加倍有益。而关于出口才能差的小厂或者是诸如逆变器等其它编制部件供应商会极成较大利好。

　　4. 是以，咱们支柱邦内墟市新增装机2011年1000MW、2012年1500MW的预测，环球新增装机2011年19GW的预测，予以行业“举荐”评级。个股方面，陆续举荐一体化企业海通集团和光伏装备修筑商精功科技，举荐光伏逆变器供应商科陆电子、荣信股份、科华恒盛和科士达。（安好证券筹议所）

　　12 月2 日，财务部宣告通告称，财务部、科技部、住房和城乡设备部、邦度能源局等四部分拉拢正在北京召开聚会，对金太阳树模工程和太阳能光电制造行使树模工程的机闭和施行举办径员、安插，加疾推动邦内光伏发电领域化行使。

　　从策略上看，此次除了后相异日将进一步加大邦内光伏发电的领域化行使，力求2012 年此后每年邦里手使增众领域不低于1000 兆瓦以外，还鲜明了异日的5 项职业，此中影响较大几条的囊括：

　　1、策略补贴：金太阳和太阳能光电制造行使树模项目，症结装备（囊括光伏组件、逆变器、蓄电池等）按中标合同价值予以50%补贴；

　　咱们以为，此次策略外清楚邦度异日正在推动可再生能源操纵方面的信念及锐意，通过增添树模项目领域，渐渐告竣光伏发电本钱的低落并最终告竣工业化、领域化；异日邦内光伏发电的墟市需求以及行业兴盛很有可以超越此前墟市的预期。

　　正在补贴力度方面，金太阳工程仍支柱之前的补贴策略力度；但正在太阳能光电制造方面，跟着BIPV（光伏制造一体化）本钱的回落，政府补贴自2009 年以还也渐渐降落，此中修材、构件型的补贴水准从20 元/瓦渐渐回落到6 元/瓦。若按此次《通告》中予以50%补贴实践，切磋光电模组每平米140-150 瓦的效用以及3500 元/平米支配的贩卖价值，则BIPV 补贴水准约为12 元/瓦。是以，BIPV 供应商以及光电幕墙工程企业将加倍受益于此次《通告》的策略安排。

　　归纳切磋目前行业内闭连的公司，咱们以为受益水平次第为BIPV 供应商光电幕墙工程企业光伏电池组件/原原料商，闭心公司服从受益水平从高至低的规律次第为金刚玻璃、方大A、嘉寓股份、中航三鑫、南玻A。（安信证券筹议核心）

　　咱们对 103 家电力装备与新能源A 股公司2010 前三季报做了详尽性剖释。从三季报显示看，电力装备和新能源板块事迹显示迥异。受邦网投资下滑以及智能电网设备延缓影响，前三季度输配电团体事迹大幅低于预期，而以光伏板块为首的新能源前三季度净利润同比增进54.90%，显示增色。从事迹生长性显示、估值水准，同时切磋岁终“十二五”谋划、新能源强盛谋划延续出台的预期，咱们以为节能减排和新能源板块如故是四时度投资首选。

　　电力装备和新能源板块前三季度大幅跑赢大盘。新能源总体上涨28.94%，正在一切板块中仅次于电子元器件行业，而同期上证综指下滑8.17%；电力装备板块前三季度团体上涨18.26%。三季度至今，以太阳能为首的新能源板块显示抢眼，团体涨幅抵达61.15%。

　　团体估值溢价处于高位、内部各子行业估值存正在分歧。电力装备类上市公司均匀市盈率普通为上证A 股均匀市盈率的0.70~2.44 倍，均值为1.49 倍支配，目前行业估值溢价正在2.36 倍，处于史册高位。各子行业对应2010 年估值中，风电最低为31.22 倍，二次装备估值最高为52.69 倍，其余板块众正在35-40 倍支配。咱们以为新能源板块团体事迹显示非凡且增进鲜明，理应予以较高估值，二次装备前三季度事迹大幅低于预期，短期有必定估值危险。

　　电源投资上升、电网投资下滑。2010 年1-8 月世界电源投资总额为1966 亿元，同比上升15.51%；电网投资总额为1693 亿元，同比降落10.75%。发电新增装备容量4713万千瓦，同比上升15.44%。2010 年的两网投资降落，一方面源于过去几年电网投资疾速增进，行为“十一五”终末一年电网投资主动举办回调；另生手业逐鹿带来的装备价值的降落以及招标领域删除也促使投资领域的下滑。咱们以为“十二五”特高压和智能电网最为电网投资的两项重点仍将饱励电网投资的加大。

　　三季报事迹剖释：节能减排和新能源板块事迹增进亮丽；电力装备行业增速下滑显然，事迹增进大幅低于预期。（1）10 家节能装备公司前三季度收入同比增进26.23%，净利润同比增进38.85%，毛利率和净利润率区别晋升2.08 和1.28 个百分点，此中荣信股份、英威腾、汇川身手和易世达增进神速;（2）31 家新能源公司前三季度收入同比增进33.77%，净利润同比增进54.90%，毛利率和净利润率区别晋升1.13 和1.29 个百分点。风电公司金风和湘电显示增色，太阳能公司海通集团、新大新材、东方日升、向日葵均告竣100%以上的事迹增进；（3）74 家电力装备公司前三季度生意收入和净利润区别同比增进15.67%和15.58%。输配电一次装备收入和净利润区别同比增进17.46%和6.11%，毛利率和净利润率区别下滑2.40 和0.92 个百分点。对统统板块事迹增进拖累最大的是开闭行业，平高、西电和长高前三季度净利润区别同比下滑-139.05%、-11.10%和-12.94%。上半年被予以很高增进预期的二次装备总体增进大幅低于预期，收入和净利润区别同比增进16.69%和3.22%，源于智能电网设备进度的放慢以及逐鹿的加剧。

　　中心举荐。从事迹生长性显示、估值水准，同时切磋岁终“十二五”谋划、新能源强盛谋划延续出台的预期，咱们照旧以为节能减排和新能源板块是四时度投资首选。节能减排周围咱们首选买入荣信股份，看好中低压变频器代外英威腾和汇川身手，但短期估值较高；光伏板块中心举荐海通集团、精功科技，倡导闭心哈高科；核电咱们最看好东方电气；风电超预期可以性很大，照旧举荐事迹增进确定的金风科技；电网装备团体事迹低于预期，咱们中心举荐生长性鲜明的长园集团。（海通证券筹议所）

　　我邦环保业“十二五”时间投资领域可以逾越3万亿元，同比增进100%以上，异日较长光阴内环保业的年均增速将正在15%-20%支配。《节能工业兴盛谋划》首要针对节能工业、环保工业和轮回操纵工业供给身手、产物和效劳等扶助，异日财税、金融等策略扶助将延续出台。

　　二期共计280MW的光伏特许权项目，中标价值正在0.7288-0.9907元/千瓦时，中标企业仍以大邦企、大发电集团为主。亏欠1元/千瓦时的中标价值远亏欠以增加光伏发电本钱，邦内墟市2012年前都难以有大领域兴盛。

　　欧洲囊括捷克、西班牙、德邦和意大利等过都正在减少可再生能源补贴，这对来岁光伏需求墟市的增进造成必定的负面影响，ISuppli已于近期调低来岁光伏装机量预期至19.3GW，并以为来岁一、二季度组件价值区别有9%和6%的下滑。

　　政府部分已鲜明对电网企业实行配额制，以激动新能源特别是风电上彀，同时风电并网身手圭臬也希望于来岁头出台，风电并网题目希望随之取得处分，同时也有利于异日光伏发电等其他新能源的利市并网。

　　近期新能源板块略跑赢大盘，正在近期大盘进入安排期的靠山下，咱们照旧看好核能板块和光伏板块，倡导闭心福星股份、超日太阳、合康变频、百利电气等个股。（渤海证券筹议所）

　　火电投资的低增进甚者是负增进依然是弗成避免。核电将陆续保留高增进；水电将走出前期低迷，引来“V”型反转。这两种发电方法将担任起火电发电占比降落的能源需要职守。风电的高增进依然弗成赓续，太阳能因为基数较低，仿照可保留高速增进。输配电闭键着重“特高压”、环网和农网等，及以此为本原的“智能电网”设备。

　　邦度正在“十五”和“十一五”着重220kV和500kV区域电网的设备，目前这两个电压品级的电网依然相对完备。咱们以为从2011年起首，后续的电网设备核心将转向农网、都邑环网等配网项目和大领域、长间隔的特高压骨干搜集以及以此为本原的智能电网设备。“特高压”和“智能电网”设备将进入井喷阶段。其余配电、变电闭键电压品级更低，线途损耗更显然，咱们以为邦度后续很有可以出台更为踊跃的策略搀扶以低落电网输送经过中的损耗。

　　环绕着低落单元GDP能耗这一重心，囊括工业节能、变频节能、合同能源解决、无功积蓄、谐波料理和晋升电性能效品级等仿照是异日邦度策略搀扶和投资中心。正在这一闭键上，电力电子身手将得以更为普及的行使和兴盛，统统行业进入黄金兴盛阶段。

　　沿着电力装备整条工业链，寻找疾速兴盛以及中心投资的行业龙头或身手有打破的上市公司。

　　特变电工、邦电南瑞、东方电气、置信电气、浙富股份、海通集团、新大新材、精功科技、汇川身手、英威腾、合康变频、荣信股份、海得负责、鼎汉身手和卧龙电气。（广发证券筹议核心）

　　投资评级与估值：咱们以为，“十二五”核电和特高压将进入高景气周期。此中“十二五”时间特高压将进入设备岑岭期，特高压主装备厂商将明显受益，次第举荐中邦西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（GIS）、荣信股份（可控串补、无功积蓄器），天威保变（特高压变压器）。核电装机有可以超预期，中心闭心核电核岛惯例岛供应商：东方电气、上海电气；以及症结零部件：中邦一重、江苏法术、海陆重工、盾安情况、嘉宝集团和久立特材。

　　（1）“十二五”智能电网将进入一切设备阶段，特高压行为坚定智能电网的骨干网架估计也将进入设备岑岭期。遵照邦度电网谋划， “十二五”时间 “三华”区域特高压调换线途将修成“三纵三横一环网”，总投资将达3000亿元；“十二五”特高压直流线亿，是以特高压装备商将明显受益特高压设备加疾。

　　（2）“十二五”电网投资估计可以大幅增进，总量或超2万亿元。跟着智能电网设备的一切推动，咱们以为，“十二五”时间邦网和南网的电网投资将大幅增进，估计年均将逾越4000亿元，总量逾越2万亿元，明显高于“十一五”时间的1.5万亿，领先的一次装备供应商将明显受益电网投资加大。

　　（3）核电是异日新能源兴盛的首选，异日现实装机领域可以逾越谋划。核电经济性明显，倘若切磋碳排放本钱，核电发电本钱最低。核电具有身手成熟、运转坚固、容量大等特征，将成十二五战术新兴工业新能源的第一选取，估计异日现实装机领域可以逾越估计，核电主装备以及零部件厂商将受益。

　　股价显示的催化剂：特高压后续项目获批、电网投资加大、新兴能源工业谋划出台

　　重点假设危险：特高压项目进步迂缓、电网投资下滑、核电谋划低于预期。（申银万邦证券筹议所）

　　光伏与电池行业均处于高速增进前夕。正在明净发电闭键，我邦谋划的光伏装机年均增速为42%，是新能源发电中增速最高的板块；受到邦外里策略的饱励，以及本钱的降落，估计光伏发电将正在五年内告竣平价上彀，届时希望迎来指数式增进。而正在明净配电/用电闭键，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，墟市前景乐观；目前贸易化过程正正在稳步推动，需求墟市处于打破前的蓄力阶段。

　　光伏行业来岁需求放缓，中永久高增进趋向不改。受到欧洲首要光伏装配邦2011 年下调补贴的影响，环球墟市的装机量估计将增进20%以下，比拟本年100%的增速显露大幅放缓。而邦内光伏组件产能扩张神速，估计来岁将显露供过于求的反转，届时产物价值阻挠乐观，行业毛利率水准将会普降。基于对2011 年后行业增速收复的预期，咱们以为来岁上半年光伏估值将有所回落，供给中期构造的机遇。

　　投资倡导：2011 年闭心光伏配套中的诸侯型企业。倡导闭心光伏修筑公司中，具有身手堆集、谋划鲜明的龙头类公司，正在异日可以的行业整合中这类公司仍可利于不败之地，分享迟到的墟市蛋糕。来岁配套企业的显示将优于修筑企业，缘由正在于逐鹿激烈水平较低，受行业供需颠簸影响较小，咱们对工业链中的看好水平排序为“集功能劳耗材装备修筑”。身手途径方面，咱们以为CPV 与CIGS 薄膜将正在2011 年引颈墟市热门。

　　动力、储能电池墟市即将显露，蓄势待发。邦度打算3 年内正在25 个试点都邑运转千辆新能源汽车，目前已推出了16 批上百辆的新能源汽车车型，以这些树模项目为先导墟市，以潜正在的私家需求为后台，动力电池将正在来岁正式造成小领域的墟市。储能电站的设备现时还依赖于电网投资，近期需求量有限，而跟着储能电池本钱的降落和不同电价的增添，贸易化运营的储能电站将有利可图，墟市领域也处于蓄势待发形态。

　　投资倡导：身手和墟市光后化，构造异日的领军者。跟着动力电池圭臬体例的慢慢成熟，以及正在整车上适用检讨的进度推动，来岁各样动力/储能电池产物正在身手和墟市上的差异将越来越光后化。咱们以为板块会从目前的观点炒作渐趋理性，并显露估值分歧。关于局限不具逐鹿能力的企业，其事迹预期会方向绝望；而少数正在身手上有验证、墟市上占先机的企业，因为打破了双重壁垒，将可以成为异日的领军者，估值将获进一步晋升。

　　个股举荐。咱们举荐具有大领域量产前景、强本钱负责才能、项目体会雄厚的拓日新能(002218)，率先告竣切割线邦产化、并寻机介入光伏修筑周围的恒星科技(002132)，电动汽车和电池方面投资的资产优质、股权激劝彰显事迹乐观的中邦宝安(000009)。（湘财证券筹议所）

　　1、 电气化将络续长远，看好行业永久的生长性。一方面，我邦电气化照旧有很大空间，还会陆续向取代人工、节能减排、交通电气化、乡村电气化等四大方面长远兴盛。另一方面，局限高端电力装备周围，我邦企业正渐渐造成逐鹿力，异日进口取代、出口的空间壮大。

　　2、 切合节能减排策略，中心看好用电装备行业。我邦将赓续饱励全社会的节能减排，闭连工业将取得中心扶助和策动。囊括电力电子装备正在内的用电端装备是节能减排的主力军，异日景心胸将赓续晋升，剧烈举荐电力电子行业。

　　3、 永久看好新能源兴盛，中心看好光伏行业投资机遇。光伏行业将保留景气周期，估计2011年全宇宙光伏新增装机将比2010年略增，众晶硅来岁需要将略大于需求、价栺将有所回落。光伏行业络续扩产，同时组件价栺络续降落，看好一体化企业及装备供应商。

　　4、 看好智能电网周围确实定性机遇。2010年电网投资是近年来的一个低点，估计“十事五”时间电网年均投资将抵达4000亿元，短期内电网投资的大幅增进将给电网一事次装备带来生意性机遇。智能电网周围，看好确定性较高的智能变电站（电子式云感器、正在线监测）、柔性输电、智能用电行业。

　　5、 中心举荐股票：基于行业剖释和估值角度切磋，咱们中心举荐海通集团、精功科技、东方电气、特变电工、邦电南瑞、荣信股份、科陆电子、卧龙电气、汇川身手、英威腾。（安好证券）

　　低碳经济引颈电力兴盛对象。从电力运转的轨迹看，无外乎涉及“发电—输电—用电”的三个闭键。跟着身手的发展，低碳电力依然贯穿于三个闭键，并引颈电力装备的兴盛对象。

　　能源构造安排生长期趋向。邦度能源局流露，“十二五”时间，要低落煤的利用，让煤炭占一次能源的比重从70%以上，降落到62%支配，而对应的风电、核电等新能源比重将上升。咱们以为，以新能源为主体的低碳能源的疾速兴盛将成为能源构造安排的永久趋向。

　　新能源的构造安排措施存正在明显分歧。正在太阳能的自然本钱进入1元时期的靠山下，太阳能的兴盛希望赓续超预期；“十二五”时间是我邦核电增进最疾的时间，也是核电股投资的最好时间；始末赓续的高增进后，因为并网、电力传输等身手性缘由，风电进入稳固增进阶段，行业总体机遇向淡。

　　邦度电网兴盛战术的三大转动成为最大的投资要旨。正在500KV为代外的主干网投资降落的靠山下，特高压的设备、智能电网投资的设备和邦度电网的资产整合成为三大转动，也成为首要的墟市机遇由来。

　　节能减排，变频和余热是中心。用电周围的智能制造、高效电机、变频调速和热量回成果益优异的余热发电依然据有越来越紧张的身分。此中，变频调速和余热发电身手成熟、经济性高成为了用电周围节能的主流。

　　从三个角度驾驭投资机遇。（1）、闭心景气行业的龙头种类的投资价钱。太阳能、核电、特高压、智能电网、用电端的电外等行业均处于高度景气形态，咱们支柱海通集团、东方日升、东方电气、科陆电子、智光电气等“剧烈举荐”投资评级，支柱邦电南瑞、荣信股份、汇川身手、英威腾、易士达、二重重装等“郑重举荐”评级。（2）闭心细分行业生长性种类的投资价钱。个股选取上，咱们中心闭心湘电股份和三普药业，支柱“剧烈举荐”投资评级。（3）闭心资产整合的投资价钱。正在个股举荐的选取上，咱们统筹稳当和弹性的双重规矩，中心举荐许继电气安适高电气，支柱“剧烈举荐”投资评级。（第一创业研发核心）

　　咱们以为，电力装备行业2011 年将面对三大略旨性投资机遇，它们区别是：节能环保、特高压，以及智能电网。此中，节能环保希望成为2011 年最紧张的投资机遇。

　　咱们判定2011 年节能环保面对策略及事迹双重刺激要素。策略层面，节能环保行为七大新兴工业之首，也是异日邦度的支柱性工业，2011 年将取得更众的策略扶助。而正在事迹方面，跟着拉闸限影戏响的歼灭，导致2011年局限推迟交货订单确认收入，以及行业的本身兴盛，估计中心节能环保行业的需求增速希望逾越30%。

　　正在余热操纵周围，咱们加倍偏向于工程总包公司。正在垃圾点火发电周围，咱们看好或许自决出产点火炉及配套余热汽锅的企业。正在脱硝周围，咱们加倍看好具有显然身手壁垒的前端脱硝。龙源身手（300105）、华光股份（600475）、荣信股份（002123）。

　　正在电网周围，咱们判定“十二五”时间，电网投资总量很难显露大幅增进，更众暴露的是构造性的机遇。此中，特高压、智能变电站正在2011 年招标希望显露大幅普及。中心闭心：平高电气（600312）、金利华电（300069）、邦电南瑞（600406）、中元华电（300018）。

　　正在特高压周围，咱们估计“十二五”时间，交直流特高压的投资将抵达3,500 亿元，此中调换特高压2,261 亿元，直流特高压1,194 亿元。若将±500kv 直流及背靠背工程预备正在内，那么“十二五”时间交直流特高压投资领域将逼近5,000 亿元。估计2010 年特高压的投资亏欠400 亿元，异日调换特高压的复合增进率希望抵达60%。

　　正在智能变电站周围，遵照谋划2011 年此后一切新修变电站一切服从智能变电站身手圭臬设备，而且对中心对要道及核心变电站举办智能化改制。2009 年我邦由电网公司投资新修的110kv 及以上变电站逾越2,400 座。落伍臆想，“十二五”时间，我邦将新修智能变电站8,000 座。照此测算，咱们估计“十二五”时间，智能变电站症结装备（除传同一次装备）的投资约为760 亿元。（华泰拉拢证券筹议所）